HSBC заявляет, что геополитика на Ближнем Востоке и цены на нефть сейчас — главные факторы, которые двигают доллар США и другие ведущие валюты стран G8 (группы крупнейших развитых экономик). Банк указывает, что в последнее время связь между долларом и нефтью стала заметно сильнее — из‑за «шоков предложения» (внезапных перебоев поставок сырья) и спроса на «тихую гавань» (переход инвесторов в активы, которые считаются более надёжными).
Банк отмечает, что динамика рынков может зависеть от сбоев судоходства через Ормузский пролив и траектории цен на нефть. Также, по его оценке, колебания геополитических рисков могут переводить рынки из режима «risk-off» (инвесторы избегают риска, продают рискованные активы) в режим «risk-on» (инвесторы готовы брать риск и покупать рискованные активы) и обратно.
Связь нефти и доллара усиливается
HSBC считает, что снижение нефти может поддержать страны, которые в целом покупают энергоносители за рубежом (чистые импортёры энергии), и повысить готовность инвесторов к риску. В такой ситуации валюты «risk-on» обычно опережают «тихие гавани» (валюты, которые покупают в периоды стресса). Банк полагает, что японская иена может отставать, и предупреждает о риске валютных интервенций (вмешательства властей через покупки/продажи валюты), когда USD/JPY находится в диапазоне 158–162.
По мнению HSBC, стабилизация нефти около $100 за баррель может снизить краткосрочное давление на чистых импортёров. При этом риск рецессии (спада экономики) оценивается как ограниченный, а бюджетные опасения могут усилиться. В этом сценарии банк ожидает боковой рынок на FX (валютном рынке) с небольшим перевесом в пользу доллара.
HSBC также предупреждает: длительные перебои поставок нефти и газа через Ормуз могут ухудшить настроение инвесторов, усилить спрос на «тихую гавань» и ударить по чистым импортёрам через ухудшение «условий торговли» (когда страна платит больше за импорт и получает относительно меньше за экспорт). Если связь «доллар–нефть» ослабнет, снова могут стать важнее прежние фундаментальные факторы валютного рынка (ставки, рост экономики, инфляция). Банк добавляет, что ФРС (Федеральная резервная система США, центробанк) не находится в цикле повышения ставок и не демонстрирует жёсткую позицию (то есть не сигнализирует о готовности быстро повышать ставки).
Сигналы, за которыми стоит следить на рынках
С конца 2025 года, когда конфликт обострился, доллар США и цены на нефть начали двигаться более синхронно. На фоне того, что Brent (эталонная марка нефти) недавно торговалась около $98 за баррель, а индекс доллара DXY (показатель силы доллара к корзине основных валют) держался выше 106, это отражает одновременно опасения по поводу поставок энергии и спрос на доллар как «тихую гавань». Это отличается от картины, которую наблюдали большую часть прошлого года.
Длительные перебои, вероятно, сильнее ударят по странам, которые в целом импортируют энергию, например по еврозоне и Японии. Данные за первый квартал 2026 года уже показывают рост затрат ЕС на импорт энергии, что может продолжать давить на евро. Трейдерам стоит следить за возможной эскалацией, которая может оправдать ставки на дальнейшее ослабление EUR/USD (курса евро к доллару).
Японская иена выглядит особенно слабой, однако требуется осторожность: USD/JPY сейчас выше 159. Похожие уровни около 160 уже приводили к интервенциям японских властей в конце 2025 года. Этот риск осложняет ставки на дальнейшее снижение иены, поскольку внезапные действия государства могут вызвать резкий разворот.
Если положительная связь между нефтью и долларом начнёт разрушаться, это может быть ранним признаком возврата прежних рыночных моделей. Например, падение нефти к $85 (уровни конца прошлого года) обычно повышает готовность к риску и поддерживает «сырьевые валюты» (валюты стран, чья экономика зависит от экспорта сырья, например AUD, CAD, NZD). Важный сигнал такого сдвига — устойчивое и спокойное прохождение танкеров через Ормузский пролив.
Также стоит учитывать факторы, которые могут ограничить широкое укрепление доллара. ФРС не повышает ставки, и хотя мартовская инфляция вышла немного выше ожиданий — 3,1%, — регулятор не стал заметно жёстче. Это может сдерживать рост доллара, если острые геополитические страхи начнут ослабевать.
