USD/JPY резко снизилась после скоординированной интервенции для поддержки иены 30 и 31 июля, проведённой Министерством финансов Японии и Минфином США, следует из сообщений, на которые ссылается HSBC. Обе стороны подтвердили совместные действия 3 августа и заявили о готовности вмешаться вновь. HSBC также напомнил о более ранней одиночной интервенции Японии в апреле–мае 2026 года, после которой USD/JPY потребовалось семь недель, чтобы вернуться к уровням до вмешательства; этот прецедент задаёт рамку ожиданий относительно того, как может меняться позиционирование.
Базовый сценарий банка предполагает, что USD/JPY будет в целом торговаться в диапазоне, хотя потенциально — более широком: периодические операции Минфина Японии будут выступать «потолком», тогда как устойчиво отрицательные реальные ставки в Японии обеспечивают фундаментальную поддержку. В HSBC отмечают, что ширина диапазона может зависеть от более слабых данных США, менее предсказуемой коммуникации ФРС и сохраняющейся геополитической неопределённости, а также от факторов со стороны Японии — таких как совместные интервенции и возможные изменения политики с участием Банка Японии, Государственного пенсионного инвестиционного фонда (GPIF) и безналоговых сберегательных счетов.
Волатильность, интервенции и торговые стратегии
После масштабной совместной интервенции Японии и США 30 и 31 июля мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к значительно более широкому торговому диапазону по USD/JPY. С учётом того, что односторонние интервенции в начале года отыгрывались рынком почти две недели, эта скоординированная акция сделает участников крайне осторожными в попытках агрессивно шортить иену. Мы предлагаем использовать опционные стратегии, такие как «стрэнгл» или «айрон кондор», чтобы извлечь выгоду из возросшей волатильности без жёсткой ставки на направление.
Исторический контекст и ожидания по будущему диапазону
Исторически скоординированные действия имеют существенно больший вес — аналогично совместной интервенции G7 в 2011 году, которая надолго стабилизировала курс. Перед недавним июльским обвалом спекулятивные чистые короткие позиции по иене в фьючерсных контрактах приблизились к рекордным уровням, делая трейдеров уязвимыми к резким «шорт-сквизам». Мы ожидаем, что пара будет динамично колебаться в более широком диапазоне 148–156, тестируя новые границы.
При этом мы не ожидаем устойчивого нисходящего тренда USD/JPY, поскольку скорректированные на инфляцию процентные ставки в Японии остаются глубоко отрицательными. Если Банк Японии не ускорит цикл повышения ставок, базовое преимущество доходности доллара США будет и дальше поддерживать пару на глубоких просадках. Мы рекомендуем продавать краткосрочные колл-опционы на USD/JPY на резких ралли, при этом ограничивая долгосрочные ставки на снижение.
