Акции США обновили максимумы и по-прежнему торгуются с той же премией по показателю P/E (price-to-earnings — «цена к прибыли»: сколько инвесторы платят за $1 прибыли компании). Ожидаемый рост прибыли компаний США примерно на 15% в 2026 году поддерживает текущие оценки. По мере того как другие рынки также дорожали, глобальные скидки по P/E сузились, и «дешёвые» рынки найти сложнее.
Тайвань перешёл к премии более 20% относительно своего среднего исторического P/E, став самым дорогим рынком по сравнению с собственной историей. Это связано с его ролью в цепочке поставок «железа» для ИИ (аппаратного обеспечения: чипы, серверные компоненты).
Оценка рынков и относительная стоимость
Южная Корея тоже показала сильный рост цен на фоне темы ИИ, но всё ещё торгуется со скидкой. В качестве фактора, влияющего на оценку, называют ожидаемый рост прибыли на 100% (то есть удвоение) в 2026 году.
Бразилия сместилась от скидки по P/E около 30% в прошлом году к премии примерно 7%. Движение частично связано с изменением настроений к риску на развивающихся рынках (готовность инвесторов покупать более рискованные активы). Бразилия также описывается как крупный экспортёр нефти.
На фоне новых максимумов в США стоит учитывать риск того, что сильный рост прибыли уже «заложен в цену» (то есть рынок заранее отыграл хорошие ожидания). Последний отчёт по рынку труда за апрель 2026 года оказался сильнее ожиданий, что повышает вероятность того, что ФРС (Федеральная резервная система США, центральный банк) отложит снижение ставок. Более высокие ставки обычно давят на акции, потому что растёт «цена денег» и снижается привлекательность будущих прибылей. Поэтому имеет смысл рассмотреть покупку защитных пут-опционов на широкие фондовые индексы, чтобы захеджировать (страховать) длинную позицию (ставку на рост) от возможной коррекции в ближайшие недели.
Оценка тайваньского рынка, теперь на 20% выше исторического среднего, выглядит завышенной и сильно зависит от «истории про ИИ» (ожиданий и настроений вокруг сектора). Новость прошлой недели о том, что крупный американский провайдер облачных услуг (облачная инфраструктура: аренда вычислений и хранения данных) немного снизил прогноз капитальных затрат (capex — расходы на серверы, дата-центры и оборудование) на вторую половину 2026 года, может быть ранним сигналом риска для цепочки поставок ИИ‑оборудования. В такой ситуации можно рассмотреть покупку пут-опционов на ключевые тайваньские акции производителей полупроводников, чтобы сыграть на ухудшении настроений.
Торговые идеи и хеджирование
В отличие от этого, Южная Корея выглядит интереснее: прогнозируемый рост прибыли на 100% в 2026 году, вероятно, ещё не полностью отражён в оценках. Подтверждением силы стали предварительные результаты Samsung за 1 квартал, опубликованные в апреле 2026 года: они заметно превзошли прогнозы аналитиков на фоне спроса на память для задач ИИ (чипы памяти, используемые в ускорителях и серверах). Бычий колл‑спред на индекс KOSPI 200 (стратегия с опционами: покупка колл-опциона и продажа другого колл с более высоким страйком, чтобы удешевить позицию) может быть более экономичным по капиталу способом поставить на дальнейший рост, если рынок начнёт переоценивать активы вверх.
Сильная переоценка Бразилии — переход от скидки 30% в 2025 году к премии 7% сейчас — может означать, что оптимизм близок к пику. Ралли частично поддерживали высокие цены на нефть, но Brent (марка нефти, ориентир для мирового рынка) недавно опускалась ниже $85 за баррель после признаков разногласий в OPEC+ (группа стран-экспортёров нефти и партнёров, координирующих добычу). С учётом того, что бразильский рынок уже не выглядит дешёвым, а ключевой сырьевой драйвер слабеет, продажа колл‑опционов «вне денег» (out-of-the-money — страйк выше текущей цены, вероятность исполнения ниже) на бразильские ETF (биржевые фонды) позволяет получать опционную премию (доход продавца опциона) при ставке на то, что рост выдохнется.
