HSBC Asset Management сообщила о росте индекса неопределённости в экономической политике после новостей о торговле США и заголовков о Федеральной резервной системе (ФРС — центральный банк США, который определяет ключевую процентную ставку). Это произошло на фоне того, что акции США оставались в узком диапазоне (то есть без устойчивого роста или падения), а рыночная волатильность (размах колебаний цен) оставалась низкой. Индекс волатильности VIX (показатель ожидаемых колебаний рынка по опционам на S&P 500, его часто называют «индексом страха») был на уровне 20, а кредитные спреды (дополнительная доходность корпоративных облигаций по сравнению с более надёжными государственными — по сути «надбавка за риск») описывались как минимальные за многие десятилетия. В заметке говорилось, что текстовые показатели (индексы, которые считают неопределённость по количеству упоминаний в новостях и документах) могут завышать неопределённость — это признают даже создатели метрики.

Тарифы, рост и инфляция

Сообщалось, что более низкая эффективная ставка пошлин (реальный средний уровень тарифов с учётом структуры импорта) может поддержать рост ВВП (валовый внутренний продукт — общий объём произведённых товаров и услуг) и повлиять на инфляцию (рост общего уровня цен). Рост экономики США описывался как близкий к долгосрочному темпу, чему помогают прибыль компаний и капитальные расходы (инвестиции в оборудование и развитие) в проектах, связанных с ИИ (искусственным интеллектом). HSBC отметила, что инфляция может оставаться высокой и плохо снижающейся («липкой») до 2026 года, но затем ослабевать постепенно и неровно по пути к целевому уровню. Также сказано, что более высокая неопределённость в политике усиливает ожидания того, что ФРС сохранит ставку без изменений в ближайшие месяцы (то есть «возьмёт паузу»). Добавлялось, что активность на рынке меняется незаметно: интерес смещается от акций роста и «моментума» (стратегии покупки того, что уже растёт) к «стоимости» (value — более дешёвые по оценке компании) и развивающимся рынкам. Отмечалось, что риски для рынка в 2026 году могут вырасти, если инфляция останется высокой и ограничит действия ФРС, или если прибыль компаний начнёт снижаться. Мы видим разрыв между заголовками о неопределённости в политике и реальным спокойствием на рынке. Хотя индекс неопределённости резко вырос, VIX держится около 20 — это близко к его среднему долгосрочному уровню и значительно ниже значений выше 30, которые были в 2022 году. Это означает, что рынок пока считает: ФРС в ближайшие месяцы не будет менять ставку.

Позиционирование при режиме низкой волатильности

Учитывая, что ФРС, вероятно, останется в стороне, а целевая ставка будет на уровне 4,75–5,00%, стоит рассмотреть стратегии, которые выигрывают от низкой волатильности. Такая среда благоприятна для продажи опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по фиксированной цене), чтобы получать премию (плату за опцион). Примеры: продажа обеспеченных денежными средствами пут-опционов (cash-secured puts — когда под возможную покупку акций заранее держат деньги) или кредитных спредов (options credit spreads — комбинация опционов, где премия получена сразу, а риск ограничен) на крупные индексы. Текущая торговля в диапазоне поддерживает такие сделки, нацеленные на доход. Однако это спокойствие может быть возможностью недорого купить защиту. При кредитных спредах по корпоративным облигациям на минимумах за десятилетия рынок закладывает очень малый риск. Низкий VIX можно рассматривать как шанс купить более долгосрочные колл-опционы на волатильность (ставка на рост колебаний) или пут-опционы вне денег (out-of-the-money — со страйком, который сейчас невыгоден к исполнению) на S&P 500 как относительно недорогую страховку. Под поверхностью идёт заметная ротация (переток капитала между стилями и регионами), и под неё нужно выстраиваться. По недавним результатам ETF на «стоимость» (ETF — биржевой фонд, корзина активов, торгуемая как акция) начали обгонять сектора роста, а индексы развивающихся рынков, такие как MSCI EM (индекс акций развивающихся стран), выросли более чем на 5% с начала года, опережая S&P 500. Можно использовать опционы для получения такого участия — например, покупая коллы на ETF «стоимости» и на ETF развивающихся рынков, такие как XLF и EEM. Данные по инфляции остаются главным фокусом, и хотя она «липкая», она медленно снижается. Последнее значение CPI (индекс потребительских цен — основной показатель инфляции) в феврале 2026 года показало инфляцию 3,2% — это всё ещё выше цели ФРС, но продолжает неровное снижение, которое наблюдалось в 2025 году. Это поддерживает мнение, что ФРС будет ждать. Поэтому опционы на краткосрочные ставки (инструменты, завязанные на ближайшие ожидания по ставке) выглядят менее интересными, но стоит следить за ETF долгосрочных облигаций (фонды, чувствительные к дальним ожиданиям по ставкам) на предмет изменения долгосрочных ожиданий. Реальная проверка наших позиций может прийти из двух возможных шоков. Если следующий отчёт по инфляции покажет неожиданное ускорение, это может вынудить ФРС действовать и нарушить рыночное спокойствие. Также мы будем внимательно следить за отчётами компаний за первый квартал (earnings — квартальная прибыль и показатели бизнеса), чтобы увидеть, не начинают ли сильные корпоративные прибыли слабеть.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.