ING ожидает, что Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) 27 мая оставит ставку без изменений, но будет придерживаться «жёсткой» риторики (то есть намекнёт на готовность повышать ставку для сдерживания инфляции). При этом риск неожиданного повышения ставки, который рынок, по мнению банка, учитывает недостаточно, выглядит заниженным. ING ждёт обновлённые прогнозы, которые будут подразумевать ужесточение политики с 3-го квартала, и прогнозирует два повышения на 25 б.п. (базисных пункта — 0,01 процентного пункта) начиная с июля. Также ING закладывает ещё 50 б.п. повышения в 2026 году, подчёркивая, что прогноз сильно зависит от ситуации на энергетических рынках (прежде всего цен на нефть и газ). Динамика новозеландского доллара (NZD) описывается как в основном зависящая от внешних факторов, а не от внутренней статистики.
Рыночные ожидания сейчас предполагают 21 б.п. на июль и 75 б.п. к концу года, и ING считает, что коммуникация RBNZ поддержит именно такую траекторию. Если пересмотренные прогнозы подтвердят этот сценарий, рынок может и дальше удерживаться около уровня «трёх повышений» до конца года. При этом даже снижение напряжённости на Ближнем Востоке, по ожиданиям, вряд ли даст достаточно причин, чтобы опустить ожидания ниже двух повышений. Прогноз ING по NZD/USD (курс новозеландского доллара к доллару США) предполагает возврат выше 0,60 во второй половине 2026 года — при условии относительно спокойного исхода событий в Персидском заливе, двух повышений ставки RBNZ и одного снижения ставки ФРС (Федеральной резервной системы США, центробанка США) к концу года.
Риски и реакция рынка вокруг заседания RBNZ
Накануне заседания RBNZ 27 мая главный риск — неожиданное повышение ставки, которое рынок полностью не заложил в цены. Хотя наиболее вероятен сценарий «жёсткой паузы» (ставка без изменений, но сигнал о будущих повышениях), любое неожиданное ужесточение может вызвать резкий рост «киви» (так на рынке называют NZD). В прошлом неожиданные решения RBNZ, например в апреле 2023 года, приводили к росту NZD/USD более чем на 1,5% за один день.
Эта неопределённость видна на рынке опционов: недельная подразумеваемая волатильность по NZD выросла до 12,5%, что заметно выше недавнего среднего уровня 9,8%. Подразумеваемая волатильность — это ожидаемая рынком амплитуда колебаний цены, которую можно «прочитать» из цен опционов. Трейдеры могут рассмотреть покупку краткосрочных опционов, например «стрэддла» (одновременная покупка опциона на рост и опциона на падение с одинаковой ценой исполнения), чтобы заработать на сильном движении в любую сторону после объявления решения. Альтернативный подход — продавать волатильность (то есть продавать опционы), если ожидание такое, что банк ограничится прогнозируемой «жёсткой паузой», и рынок после заседания успокоится.
Прогноз и торговые выводы для NZD
Мы ожидаем, что RBNZ на этом заседании даст сигнал о повышении ставки в июле. Аргументы — устойчиво высокая инфляция, которая недавно составила 4,2%, и напряжённый рынок труда: безработица 3,9%.
Своп-рынок (рынок сделок обмена процентными платежами, используемый для ставок на будущую траекторию ставок) уже закладывает 21 б.п. на июль. Мы видим возможность на том, что после заявления RBNZ этот сценарий может быть заложен в ценах полностью. Это можно выражать через процентные свопы или через покупку фьючерсов на NZD (биржевых контрактов на будущую поставку/расчёт по валюте).
Помимо RBNZ, траектория NZD будет определяться глобальным отношением к риску и расхождением денежно-кредитной политики с США (то есть тем, что один центробанк повышает ставку, а другой может снижать). Хотя мы ждём как минимум два повышения ставки RBNZ в этом году, фьючерсы на ставку ФРС (контракты, отражающие ожидания по ставке в США) закладывают 60% вероятность снижения ставки к сентябрю. Такое расхождение поддерживает более позитивный взгляд на NZD против доллара США, делая длинные позиции в NZD/USD (ставка на рост курса пары) интересными во второй половине года.
