ING отметил, что торговля Brent выше $90 за баррель обычно подразумевает EUR/USD ниже 1,14, однако более тесная связь между ценами на энергоносители и краткосрочными ставками по евро-свопам оказала поддержку. Рост энергозатрат совпал с сужением двухлетнего своп-спрэда EUR/USD: двухлетние ставки по евро-свопам обновили максимум года; в то же время публикация данных по инфляции в США на прошлой неделе оставила краткосрочные ставки США ниже их пиков.
Банк сохранил мнение, что EUR/USD может вновь опуститься ниже 1,14, обозначив 1,1380 как ближайший ориентир на эту неделю, при этом указав на риск неожиданного повышения ставки Европейским центральным банком на заседании в четверг. В Скандинавии ING отметил потенциал дальнейшего снижения EUR/NOK, нацеливаясь на движение к 10,95.
Позиционирование в деривативах и корреляция «энергия — EUR/USD»
Мы рекомендуем трейдерам деривативами занимать позиции на снижение EUR/USD обратно ниже 1,14 с целью 1,1380 в ближайшие недели. Хотя Brent выше $90 за баррель обычно должен был бы значительно быстрее тянуть евро вниз, сильная корреляция между ценами на энергоносители и краткосрочными ставками по евро-свопам сейчас удерживает валюту на плаву. Трейдеры могут воспользоваться этой временной устойчивостью, покупая краткосрочные put-опционы на EUR/USD.
Эта поддерживающая корреляция отражает исторические закономерности, при которых дорогая энергия сужает двухлетние своп-спрэды EUR/USD, удерживая пару выше ожидаемого уровня. В последнее время двухлетние ставки по евро-свопам достигли новых максимумов года, тогда как замедление инфляции не позволило доходностям US Treasuries подняться дальше. Мы советуем внимательно следить за этими спрэдами, поскольку любой разворот в пользу доллара США, вероятно, спровоцирует быстрое снижение.
Риски повышения ставки ЕЦБ и возможности в скандинавских валютах
Однако необходимо также учитывать риск неожиданного повышения процентной ставки со стороны Европейского центрального банка. Регуляторы могут решить отреагировать на устойчивую энергетическую инфляцию, проведя повышение раньше широко ожидаемого срока в сентябре. Хеджирование с помощью краткосрочных call-опционов на ставки по евро поможет защитить торговые портфели от внезапного «ястребиного» шока.
Тем временем высокодоходная норвежская крона — валюта экспортёра энергоносителей — представляет собой привлекательную вторичную идею. На фоне сильных доходов от энергоресурсов EUR/NOK демонстрирует признаки возобновления нисходящего импульса. Мы ожидаем снижения пары к 10,95, что делает put-опционы на EUR/NOK интересным решением на ближайшие недели.
