ING ожидает, что Швейцарский национальный банк (SNB) на следующем заседании в четверг сохранит ключевую ставку на уровне 0% и оставит её неизменной в ближайшие кварталы. Эта оценка основана на сочетании более уверенной экономической активности и сдержанного ценового давления: внутренняя инфляция в Швейцарии описывается как «благоприятная», а швейцарский франк остаётся сильным, даже несмотря на недавнее небольшое ослабление. ING также рассчитывает на постепенное снижение мировых цен на энергоносители, что дополнительно уменьшит необходимость ужесточения политики.
Банк повысил прогнозы роста экономики Швейцарии: средний рост ВВП оценивается в 1,9% в 2026 году и 1,6% в 2027 году. Среди причин — сильные результаты первого полугодия, более благоприятный внешний спрос и немного более слабый курс валюты. ING ожидает, что SNB продолжит расходиться с другими центробанками, сохраняя более мягкую политику, при этом придерживаясь точечного подхода к валютным интервенциям до тех пор, пока инфляция остаётся низкой и франк не укрепляется чрезмерно.
Прогноз по денежно-кредитной политике Швейцарского национального банка
Поскольку заседание Швейцарского национального банка запланировано на 24 сентября, мы ожидаем, что регулятор сохранит ключевую процентную ставку на уровне 0%. Это решение подкрепляется исключительно низкой потребительской инфляцией в Швейцарии, которая в августе составила всего 1,1%. В условиях столь благоприятной ценовой динамики у центробанка есть значительное пространство для сохранения крайне мягкой политики.
Торговые стратегии в условиях стабильного швейцарского франка
Для трейдеров на рынке деривативов такая пауза в ставках делает швейцарский франк удобной валютой фондирования для carry trade. Мы предлагаем открывать короткие позиции по франку против более доходных валют, таких как доллар США, где процентные ставки остаются существенно выше. Такая стратегия позволяет извлечь выгоду из широкого дифференциала ставок, пока экономика Швейцарии продолжает устойчивый подъём на уровне 1,9%.
При уверенно контролируемой инфляции и отсутствии на горизонте резких изменений политики валютная волатильность, вероятно, будет снижаться. Мы рекомендуем продавать вне денег опционы по паре EUR/CHF, чтобы собирать премию. Использование стратегий вроде коротких «стрэнглов» или «айрон кондоров» позволяет зарабатывать на высокой стабильности курса, который в последнее время держался около уровня 0,94.
Также стоит рассмотреть форвардный рынок, чтобы зафиксировать дешёвые ставки фондирования во франках для долгосрочных позиций. Поскольку в ближайшие кварталы повышение ставок крайне маловероятно, дальние по сроку CHF put-опционы обеспечивают недорогую защиту от неожиданного скачка курса. Такая конструкция даёт низкозатратный способ позиционирования на стабильный или немного более слабый франк в ближайшие недели.
