ING заявила, что фунт стерлингов может ослабнуть как к евро, так и к доллару США, поскольку ожидается, что Банк Англии в этом году будет избегать дальнейшего ужесточения, оставляя рынкам лишь ограниченные ожидания по движению ставок. Компания указала на 21 б.п. ужесточения, заложенных в цены к сентябрьскому заседанию, отметив при этом, что корпоративные данные по инфляционным ожиданиям снижают воспринимаемые риски вторичных инфляционных эффектов.
На фоне более «ястребиной» позиции Европейского центрального банка и хрупких настроений на рынке акций ING отметила потенциал для роста кросса. В банке считают, что EUR/GBP может постепенно вернуться в район 0,8680, а GBP/USD — протестировать 1,3300, при этом в случае дальнейшего ухудшения аппетита к риску остается «хвостовой» риск снижения к 1,3200.
Позиция Банка Англии и последствия для рынков
Похоже, Банк Англии постарается избежать дальнейшего ужесточения до конца года. Последние данные по потребительской инфляции в Великобритании (CPI) за май оказались ниже ожиданий — 2,8%, что дает регулятору уверенность в том, что вторичные инфляционные эффекты находятся под контролем. Такая осторожность в политике, вероятно, будет давить на перспективы фунта.
В то же время Европейский центральный банк, как отмечается, сигнализирует о более «ястребиной» траектории: недавняя инфляция в еврозоне удивила ростом до 3,1%. Федеральная резервная система США также сохраняет жесткий настрой после того, как отчет по рынку труда за май показал уверенный прирост занятости на 210 тыс. рабочих мест. Растущая дивергенция политик между нерешительным Банком Англии и более решительными коллегами — ключевой фактор, лежащий в основе нашего взгляда.
Уязвимость фунта, риск-аппетит и торговые стратегии
Фунт также уязвим, поскольку воспринимается как «проциклическая» (pro-risk) валюта, которая, как правило, отстает, когда инвесторские настроения ухудшаются. Индекс VIX — один из ключевых индикаторов страха — поднялся до 19,5, что говорит о том, что рынки готовятся к повышенной волатильности. В такой среде капитал обычно уходит из фунта в предполагаемые «тихие гавани», такие как доллар США.
С учетом «ястребиного» ЕЦБ и хрупкого фона на фондовом рынке мы отдаем предпочтение движению EUR/GBP обратно к уровню 0,8680 в ближайшие недели. Исторически дивергенция монетарной политики такого рода поддерживала кросс-курс. Трейдеры могут рассмотреть колл-опционы для позиционирования под этот потенциальный рост.
По GBP/USD мы видим ясный путь к тестированию уровня поддержки 1,3300 на фоне сохраняющейся силы доллара. В более выраженном сценарии ухода от риска («risk-off») «хвостовой» риск снижения к 1,3200 вполне возможен. Ставка на дальнейшее снижение через пут-опционы или продажу фьючерсных контрактов выглядит разумной стратегией на ближайшие недели.
