ING заявила, что более слабый спрос со стороны Китая и устойчивые экспортные поставки из США с начала войны ослабили краткосрочное напряжение на нефтяном рынке, хотя этот эффект носит временный характер. Импорт сырой нефти Китаем в мае 2026 года снизился на 3,2 млн барр./сут. в годовом выражении — до 7,8 млн барр./сут., что стало самым слабым уровнем с октября 2017 года, тогда как сила экспорта США поддерживалась сокращением запасов, а не ростом нового предложения.
Банк также указал на продажи из стратегического нефтяного резерва как на буфер против более высоких цен, однако такие потоки будут сокращаться. Выпуск нефти из SPR США должен завершиться к концу июля, и прекращение этих поставок, как ожидается, ускорит ужесточение ситуации на нефтяном рынке.
Временная слабость цен скрывает базовую напряжённость
Рынок, похоже, недооценивает временный характер текущей мягкости цен на нефть. Более слабый импорт сырья со стороны Китая, отражённый в последних данных по производственному PMI, где было зафиксировано небольшое сокращение до 49,8, маскирует базовую напряжённость. Это даёт краткое окно, прежде чем фундаментальные факторы вновь заявят о себе.
Аналогично, к сильным экспортным показателям США следует относиться с осторожностью, поскольку они не обеспечены новым ростом добычи. Последний еженедельный отчёт EIA подтверждает это: в нём зафиксировано большее, чем ожидалось, сокращение запасов нефти — на 4,5 млн баррелей. Такой темп истощения запасов неустойчив и указывает на риск дефицита предложения.
Завершение распродаж из стратегического резерва как катализатор
Мы видим приближение важного катализатора: выпуск нефти из стратегических резервов должен завершиться к концу июля. Эта «подпорка», которая защищала рынок от существенно более высоких цен, будет полностью убрана. После этого рынку придётся столкнуться с дефицитом предложения без этой искусственной поддержки.
В ближайшие недели, на наш взгляд, разумно начинать наращивать длинные позиции в преддверии этого конца июля. Покупка колл-опционов или колл-спредов на WTI и Brent с экспирацией в августе и сентябре 2026 года может быть эффективной стратегией. Это позволяет занять позицию под ожидаемый рост цен, пока рынок остаётся относительно спокойным.
Эта стратегия подкрепляется историческими прецедентами — например, динамикой рынка после крупных выпусков SPR в 2022 году. Цены сформировали устойчивое «дно» и начали расти, когда рынок стал закладывать в ожидания завершение этого искусственного предложения. Мы ожидаем схожей, а возможно и более выраженной, реакции на этот раз.
