Дебют SpaceX на Nasdaq был отмечен сильной активностью на премаркете: акции подскочили на 30%, а рынки предсказаний подразумевали открытие около $175 против цены IPO $135. Компания разместила акций на $75 млрд, что предполагает оценку в $1,75 трлн; рост на 30% в первый день поднял бы её выше $2,4 трлн. Объём free float охарактеризовали как превышающий объём привлечённого капитала в 22 из последних 25 лет, а также как превосходящий совокупные поступления от всех IPO в США с начала этого года.
Торги могут начаться спустя несколько часов после открытия рынка, поскольку андеррайтеры обычно пытаются сопоставить заявки покупателей и продавцов примерно по 10% акций; отмеченным риском было ограниченное давление со стороны продавцов, что может усилить волатильность и привести к срабатыванию механизмов остановки торгов (circuit breakers). SpaceX распределила 20% размещения среди розничных инвесторов — ниже первоначальной оценки в 30%. На более широком рынке европейские индексы прибавляли более 1%, тогда как фьючерсы США торговались разнонаправленно: S&P 500 указывал на +0,1%, Nasdaq — на -0,2%. SpaceX описывали как 14-ю крупнейшую компанию мира по стоимости, с последующими эффектами для пассивного позиционирования в Nasdaq, поскольку управляющие будут ребалансировать портфели в сторону снижения доли крупной техсектора.
Позиционирование под волатильность и ребалансировку индексов
С учётом исторического IPO SpaceX сегодня мы видим наиболее близкую возможность в торговле ожидаемой высокой волатильностью. При том что акции уже сигнализируют о скачке на 30% на премаркете и сохраняется высокая неопределённость относительно поведения розничных инвесторов, ценовые колебания практически гарантированы. Мы позиционируемся под это, планируя покупать опционные стратегии вроде стреддлов на SpaceX, как только они станут доступны, — такие стратегии выигрывают от крупного движения в любую сторону.
Масштаб SpaceX вынуждает рынок к существенной ребалансировке, создавая понятную возможность для парной сделки на ближайшие недели. Пассивные индексные фонды, отслеживающие Nasdaq 100, будут вынуждены продавать другие мегакэп-тех компании, чтобы освободить место под огромный вес SpaceX в индексе. Вспоминая волатильность во время включения Tesla в S&P 500 в декабре 2020 года, мы покупаем пут-опционы на ETF QQQ, чтобы хеджироваться от или заработать на этом временном понижательном давлении на более широкий технологический индекс.
Возможности в тематической ротации и спекулятивных идеях
Мы считаем, что это IPO сигнализирует о смене нарратива в AI-трейде: фокус смещается от производителей чипов к компаниям, которые применяют ИИ в реальном мире. Это указывает на потенциальную ротацию капитала, которая может разворачиваться в ближайшие месяцы. Мы прорабатываем эту тему, формируя долгосрочные позиции в колл-опционах на SpaceX и одновременно рассматривая пут-опционы на ETF на полупроводниковый сектор, где, возможно, уже пройден пик ажиотажа.
Комментарии CEO, связывающие SpaceX с Tesla, также открывают более спекулятивную долгосрочную сделку. Малейший намёк на слияние вызвал бы мощное ралли в акциях Tesla, которые за последний месяц отстали от Nasdaq примерно на 5%. Чтобы воспользоваться этой возможностью, мы рассматриваем покупку небольшого объёма более дальних по сроку колл-опционов на Tesla как недорогой способ сыграть на слухах с потенциально высоким эффектом.
