Аналитики MUFG видят нарастающие риски ослабления турецкой лиры к доллару США: внутренняя политика и ухудшение условий внешней торговли из‑за подорожания энергоносителей (то есть страны больше тратят на импорт энергии, и внешние расчёты становятся хуже) ослабляют внешнюю устойчивость Турции. Они указывают на ограниченные возможности валютных резервов и рост геополитической неопределённости, предупреждая, что баланс рисков сместился в сторону более быстрого снижения TRY или более крупной разовой девальвации (одномоментного официального/фактического снижения курса).
Они отмечают ускорение падения лиры в последние месяцы после начала военного конфликта между Ираном и США в конце февраля. Резервы после резкого сокращения в марте в прошлом месяце стабилизировались, но затем на фоне неблагоприятных политических событий на прошлой неделе снова усилилось давление; при этом, по оценке MUFG, у Центрального банка Турецкой Республики осталось меньше «боеприпасов» в резервах для защиты TRY. Если давление сохранится из‑за внутренней политики на фоне риска ухудшения конфликта на Ближнем Востоке и шока цен на энергию, MUFG считает, что истощение резервов может усилить распродажи, подтолкнув USD/TRY к 50,500 к концу года.
Нарастающее экономическое и политическое давление на лиру
Мы видим рост рисков ослабления турецкой лиры к доллару США в ближайшие недели. Сочетание внутренней политической неопределённости и дорогого импорта энергии создаёт сильное давление на финансы страны. Сейчас USD/TRY торгуется около 46,20, но давление на рост пары заметно усиливается.
Ключевая проблема — валютные резервы страны, из‑за чего у центрального банка остаётся мало возможностей поддерживать курс. Последние данные показывают, что чистые валютные резервы (резервы за вычетом обязательств, то есть «сколько реально осталось») снизились до минус $65 млрд — это крайне низкий уровень, который почти исключает заметные валютные интервенции (продажу/покупку валюты для влияния на курс). Отсутствие «подушки» означает, что любой шок может вызвать резкое падение лиры.
Кроме того, устойчиво высокая инфляция — 78% год к году в апреле 2026 года — продолжает подрывать доверие. При мировых ценах на нефть около $95 за баррель большой счёт за импорт энергии увеличивает дефицит текущего счёта (когда страна в целом тратит за рубежом больше, чем зарабатывает). Это формирует постоянный спрос на доллары США и давит на лиру.
Стратегия на фоне повышенной волатильности
Для трейдеров, по нашему мнению, наиболее прямой подход — ставка на дальнейшее ослабление лиры через деривативы (производные инструменты, цена которых зависит от курса). Покупка колл‑опционов на USD/TRY (контракт, дающий право купить доллар по заранее оговорённому курсу) даёт способ заработать на резком ослаблении лиры с заранее ограниченным риском: максимальный убыток равен премии (цене) опциона.
Подразумеваемая волатильность в опционах на USD/TRY растёт, что отражает усиление тревоги рынка. Даже при более дорогих опционах мы считаем, что риск внезапной резкой девальвации делает такую позицию разумной ставкой на ожидаемую нестабильность. Похожие ситуации наблюдались и раньше: например, всплески волатильности вокруг выборов 2023 года предшествовали значительным движениям курса.
