MUFG заявила, что EUR/USD может найти поддержку, если доллар США ослабнет, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранит «ястребиный» настрой: кривая ставок по-прежнему закладывает еще одно повышение, даже несмотря на снижение доходностей в США на фоне более мягких ожиданий по ставке ФРС после отчета по занятости. В банке связали инфляционный фон по евро с энергетическими рынками, отметив, что инфляционные риски в Европе снизились, но остаются выше, чем до конфликта.
Нефть Brent полностью отыграла постконфликтный скачок, однако цены на СПГ все еще на 40% выше доконфликтных уровней, удерживая в фокусе риски энергоинфляции для еврозоны. MUFG ожидает, что ЕЦБ будет отслеживать откат цен на энергоносители после продления режима прекращения огня и открытия Ормузского пролива, считая, что текущего снижения недостаточно для устранения инфляционных рисков, связанных с энергией, и потому сохраняет смещение в пользу еще одного повышения ставки.
Пауза ФРС и слабость доллара
Мы рассматриваем последний отчет США по занятости вне сельского хозяйства, показавший 155 000 при ожиданиях 180 000, как ключевой фактор ослабления доллара. Это усиливает взгляд на то, что ФРС возьмет паузу в цикле ужесточения, что приведет к снижению доходностей в США. В результате трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от снижения доллара, особенно против евро.
Инфляция в еврозоне и расхождение политики
В еврозоне инфляция остается проблемой, хотя и отошла от пиковых значений. Последнее значение гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) на уровне 2,8% по-прежнему заметно выше целевого ориентира ЕЦБ в 2%. Эта устойчивость инфляции сохраняет у ЕЦБ смещение в сторону еще одного потенциального повышения ставки.
Основной инфляционный риск связан с энергетикой, прежде всего с ценами на сжиженный природный газ (СПГ). В то время как нефть стабилизировалась, европейские фьючерсы на газ TTF удерживаются вблизи 35 евро за мегаватт-час, что существенно выше уровней до 2022 года. Мы полагаем, что ЕЦБ внимательно следит за этим, поскольку такой фактор остается угрозой и не позволяет регулятору полностью перейти к «голубиной» риторике.
Это расхождение политики — пауза ФРС при сохраняющемся «ястребином» ЕЦБ — формирует благоприятные условия для EUR/USD, который сейчас тестирует уровень 1,1050. Мы ожидаем, что опционные трейдеры могут отдавать предпочтение покупке колл-опционов на евро или стратегиям bull call spread, чтобы воспользоваться потенциальным ростом пары. Такая позиция отражает расширяющуюся разницу процентных ставок, которая в краткосрочной перспективе играет в пользу евро.
