MUFG заявила, что реакция канадского доллара на новые американские пошлины в отношении канадского экспорта на сумму $20 млрд, вероятно, будет зависеть не столько от первоначального движения, сколько от того, перерастёт ли спор в эскалацию. После того как переговоры по предотвращению мер сорвались, валюта показала более слабую динамику, чем её аналоги по G10; риск ответных действий был назван ключевым драйвером среднесрочного ценообразования на валютном рынке и более широких условий на канадских рынках. Банк также указал на ослабление поддержки со стороны более высоких цен на нефть как на дополнительный встречный фактор, если конфликт останется неурегулированным.
Пошлины в размере 50% на импорт из Канады на сумму $20 млрд вступили в силу в 00:01 в субботу и распространяются на такие товары, как пиво, вино, крепкий алкоголь, молочная продукция и хоккейная экипировка; MUFG отметила, что затронутый объём торговли соответствует 5% канадского экспорта в США. Оглядываясь на постковидный период с 2022 года, MUFG сообщила, что пара USD/CAD тесно следовала за спредом по 2-летним своп-ставкам, и текущий 2-летний спред US-CA указывает на то, что пара может быть чрезмерно «растянута» вниз, предполагая уровень чуть выше 1,4000 — примерно на 2,0% выше спот-закрытия в пятницу.
Позиционирование на ослабление канадского доллара
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует немедленно занять позицию на ослабление канадского доллара — через покупку колл-опционов на USD/CAD или открытие длинных позиций во форвардных контрактах. На фоне введённых с прошедших выходных 50%-ных пошлин США на канадские товары на сумму $20 млрд «луни» крайне уязвим к нисходящей спирали. Исторические прецеденты — в частности торговые споры 2018 года, которые привели к снижению канадского доллара более чем на 5% к «гринбеку», — показывают, насколько быстро импортные санкции могут подорвать стоимость валюты.
Наш анализ спреда 2-летних своп-ставок США и Канады свидетельствует о том, что спот-курс USD/CAD сейчас чрезмерно смещён вниз и должен находиться выше отметки 1,4000. Текущий разрыв примерно в 2% относительно закрытия прошлой недели создаёт привлекательную тактическую возможность для опционных трейдеров, рассчитывающих заработать на быстром восходящем откате. Мы рекомендуем ориентироваться на краткосрочные сроки экспирации в ближайшие две—четыре недели, чтобы воспользоваться этим дисбалансом оценки до того, как рынок полностью заложит в цены рост напряжённости.
Торговые стратегии на фоне рисков ответных мер
Поскольку премьер-министр Карни пообещал отвечать на любые пошлины США «доллар за доллар», необходимо готовиться к крайне волатильному циклу взаимных ограничительных мер. Трейдерам стоит рассмотреть опционные стратегии long straddle или strangle, чтобы извлечь выгоду из резких, внезапных движений на фоне объявлений ответных шагов. Эта ставка на волатильность особенно важна, учитывая, что мировой ориентир по нефти — Brent — торгуется слабо, в районе $76 за баррель, что лишает канадский доллар ценовой «подушки» со стороны сырьевого рынка, которая обычно его поддерживает.
