MUFG заявила, что возобновление рисков эскалации конфликта на Ближнем Востоке и рост цен на нефть усиливают повышательное давление на доллар, поскольку удорожание энергоносителей подогревает инфляционные опасения в Федрезерве и склоняет чиновников к более «ястребиной» позиции. Банк добавил, что рыночная уверенность в скором мирном соглашении ослабла, хотя откат на финансовых рынках пока остается ограниченным.
Компания отметила, что дальнейшее ухудшение ситуации в регионе может повысить инфляционные риски и сместить акцент в повестке Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) от роста к ценовой стабильности — на фоне поддерживаемых ИИ-оптимизмом акций и сравнительно устойчивого рынка труда. Также MUFG сослалась на заявления президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари о том, что инфляция «слишком высока», и президента ФРБ Чикаго Остана Гулсби о том, что инфляция годами превышает целевой уровень и движется «в неверном направлении». MUFG указала, что при отсутствии улучшения перспектив мира доходности в США могут снова пойти вверх, а расширение спредов доходностей наряду с усилением корреляции «ставки—FX» будет способствовать дальнейшему укреплению доллара.
Сила доллара на фоне геополитики и инфляционных рисков
Возобновление рисков конфликта на Ближнем Востоке усиливает поддержку доллара США, особенно с учетом того, что фьючерсы на Brent в этом месяце подскакивали выше $98 за баррель. Рост затрат на энергоносители напрямую подпитывает инфляционные опасения в Федрезерве. Мы считаем, что при отсутствии быстрого улучшения мирных перспектив эта среда будет поддерживать дальнейшее укрепление доллара.
Уверенность инвесторов в быстром урегулировании пошатнулась, а инфляционные риски вновь нарастают. Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) за апрель оказались выше ожиданий — 3,8% в годовом выражении. Это заставило больше представителей ФРС акцентировать внимание на инфляции, а не на росте, что делает снижение ставки в ближайшей перспективе крайне маловероятным.
Рыночные стратегии и прогноз по волатильности
Исходя из этого, мы рассматриваем покупку колл-опционов на доллар США против валют, чувствительных к росту цен на энергоносители, таких как японская иена и евро. Опционы на USD/JPY со страйками выше 158 могут обеспечить привлекательное соотношение риска и доходности в ближайшие недели. Такая стратегия позволяет участвовать в росте доллара, одновременно ограничивая потенциальные потери.
Мы также ожидаем роста волатильности на валютном рынке, которая в последнее время оставалась относительно низкой. Если ориентироваться на сценарии, наблюдавшиеся во время похожих геополитических всплесков в конце 2022 года, покупка «стрэддлов» или «стрэнглов» по основным парам, таким как EUR/USD, может быть разумным способом подготовиться к более сильным ценовым колебаниям. Индекс VIX, хотя и относится к рынку акций, также поднялся до 17, что указывает на рост общей тревожности на рынках.
Ключевым фактором для нас является возобновившееся усиление корреляции между доходностями в США и долларом. Доходность 10-летних казначейских облигаций США на этом фоне поднялась выше 4,75%, расширив дифференциал ставок по отношению к другим крупным экономикам. Это делает длинные позиции по доллару, в том числе через фьючерсные контракты, все более привлекательными, пока сохраняется такая динамика.
