EUR/USD вернулась ближе к середине диапазона 1,1400–1,2000, который сохраняется с июня прошлого года. Пара достигла максимума 1,1849 17 апреля после разворота от более раннего снижения, связанного с конфликтом на Ближнем Востоке.
За последнюю неделю EUR/USD и EUR/GBP опустились ниже 1,1700 и 0,8700 соответственно. Движение последовало за слабыми PMI (индексы деловой активности, показывают состояние экономики по опросам компаний) в еврозоне и эффектом роста цен на энергоносители.
Риски вокруг Ормузского пролива
Переговоры США и Ирана, нацеленные на открытие Ормузского пролива, не продвинулись, и маршрут остаётся закрытым. Более длительное закрытие, как ожидается, усилит последствия «энергетического шока» (резкого скачка цен на энергию) для экономики еврозоны.
ЕЦБ (Европейский центральный банк) описал три сценария для экономики еврозоны: базовый, негативный и тяжёлый. Президент ЕЦБ оценил текущие условия как промежуточные между базовым и негативным, отметив при этом, что цены на энергоносители выросли недостаточно, чтобы соответствовать негативному сценарию, а цены на природный газ в Европе остаются ниже уровня, заложенного в базовом сценарии.
Ожидается, что ЕЦБ в сумме повысит ставки на 50 б.п. (базисных пунктов; 50 б.п. = 0,50 процентного пункта), причём первый шаг перенесён на июнь. Это означает краткосрочное расхождение политики с ФРС (Федеральной резервной системой США, центральным банком), хотя сокращение спредов доходности (разницы доходностей гособлигаций) поддерживало евро и ослабляло доллар.
На фоне новой нестабильности на мировых рынках энергии ситуация напоминает прошлый год. Евро снова испытывает давление: рост цен на нефть — теперь выше $95 за баррель из‑за сбоев морских перевозок в Красном море — угрожает экономике еврозоны, которая сильно зависит от импорта энергии. Заказы немецких заводов за первый квартал 2026 года также снизились на 0,8%, что повторяет слабость, наблюдавшуюся в 2025 году.
Похожий энергетический шок весной 2025 года после кризиса вокруг Ормузского пролива оттолкнул EUR/USD от пика выше 1,1800. Этот период показал чувствительность евро к геополитическим событиям на Ближнем Востоке и последующее ухудшение PMI. История говорит о том, что длительные скачки цен на энергию обычно сильнее бьют по экономике еврозоны, чем по экономике США.
Позиционирование в опционах и волатильность
ЕЦБ, вероятно, будет действовать осторожно, как и в 2025 году, когда он отложил первое повышение ставки до июня. Текущие рыночные ожидания показывают, что инвесторы перенесли прогноз по следующему снижению ставки ЕЦБ на конец четвёртого квартала, тогда как ФРС сохраняет «ястребиную» позицию (настрой на более высокие ставки и жёсткую политику). Такое расхождение политики создаёт сложные условия для евро.
Для участников рынка деривативов (производных инструментов, например опционов) это указывает на ставки на торговлю в диапазоне с уклоном вниз по EUR/USD. Текущая картина похожа на 2025 год, но при этом спред доходности США и Германии расширился до 160 б.п., что даёт евро меньше поддержки, чем раньше. Продажа колл‑опционов (опционов на покупку) со страйками (ценой исполнения) выше 1,0950 может быть рабочей стратегией, если рост пары будет ограничен.
С другой стороны, повышенная неопределённость повышает вероятность роста волатильности (размаха колебаний). Одномесячная подразумеваемая волатильность (ожидание будущих колебаний, заложенное в цены опционов) по EUR/USD уже выросла с 6% до 7,5% за последние недели. Покупка «стрэддла» (стратегия: купить и колл, и пут — опцион на продажу — с одним и тем же страйком) может принести прибыль, если пара резко двинется в любую сторону.
