Еженедельный обзор MUFG Asia FX Weekly сообщил, что июльские индикаторы экономической активности Китая после слабых данных по ВВП за II квартал станут ключевым драйвером краткосрочной динамики китайского юаня и более широкого регионального валютного рынка. В записке отмечалось сохранение слабости в инвестициях в основной капитал и продолжающееся напряжение в секторе недвижимости. Также подчеркивалась неопределенность относительно того, стабилизируется ли внутренний спрос, и готов ли Народный банк Китая (PBOC) допустить дальнейшее укрепление CNY.
В отчете добавлялось, что более слабые, чем ожидалось, данные по экономической активности Китая могут ухудшить региональный риск-аппетит и оказать давление на валюты, наиболее тесно связанные с перспективами роста китайской экономики. Отмечалось, что PBOC направляет USD/CNY ниже через механизм ежедневного фиксинга. В материале также раскрывалось, что он был подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта, а затем проверен редактором.
Рост волатильности и стратегии хеджирования в региональных валютах
По мере того как рынок переваривает публикацию июльских данных по активности в Китае в середине августа, трейдерам деривативов следует готовиться к повышенной волатильности на азиатских валютных рынках. Промышленное производство Китая в июле выросло вялым темпом на 4,5% г/г, не дотянув до ожиданий и подтвердив, что слабый рост ВВП во II квартале на уровне 4,0% не был временным сбоем. Мы рекомендуем использовать краткосрочные колл-опционы на USD/CNH для хеджирования риска резкого ослабления офшорного юаня.
Исторически региональные валюты-прокси, такие как австралийский доллар и корейская вона, демонстрировали сильную положительную корреляцию на уровне 70% с неожиданностями в китайской макростатистике. На фоне снижения инвестиций в недвижимость Китая более чем на 10% в годовом выражении с начала года товарно-связанные деривативы остаются крайне уязвимыми. Мы предлагаем покупать пут-опционы на пару AUD/USD, чтобы извлечь выгоду из сохраняющегося регионального негативного фактора.
Действия PBOC и позиционирование на рынке ставок
Народный банк Китая последовательно устанавливает ежедневный фиксинг USD/CNY сильнее рыночных оценок, в последнее время удерживая его вблизи уровня 7,15, чтобы предотвратить быстрые оттоки капитала. Такая жесткая защита формирует сжатый торговый диапазон, что делает стратегии продажи волатильности — такие как короткие стрэддлы — весьма прибыльными в ближайшей перспективе. Однако следует сохранять осторожность на случай внезапного изменения политики, если центробанк решит позволить юаню ослабнуть для поддержки буксующего экспорта.
Для участников, торгующих деривативами на процентные ставки, мы рекомендуем позиционироваться на дальнейшее монетарное смягчение по Азии. Поскольку внутренний спрос в Китае остается крайне слабым, мы ожидаем, что центробанк снизит ключевые ставки по кредитованию еще на 10–15 б.п. в ближайшие недели. Трейдерам свопов следует делать ставку на более плоскую кривую доходности, поскольку региональные регуляторы сталкиваются с растущим давлением в пользу поддержки собственных замедляющихся экономик.
