MUFG сообщил, что рост австралийского доллара против доллара США начинает выдыхаться: потенциал дальнейшего укрепления AUD/USD ограничен, поскольку интерес инвесторов к рисковым активам снижается, экономика Китая замедляется, а политика Резервного банка Австралии (RBA, центробанк Австралии) становится менее значимой на фоне роста доходностей в США. Валюту назвали второй по динамике среди валют G10 с начала конфликта США—Иран в конце февраля, при этом позиционирование охарактеризовали как «рекордно длинное» (то есть слишком много участников уже ставят на рост), а ситуация с доходностями — как повышающую риск отката.
В центре внимания были ставки в США. Доходность 2-летних казначейских облигаций США (US 2-year yield — процентная ставка по двухлетним гособлигациям) в пятницу закрылась на уровне 4,12% после роста на 25 базисных пунктов (bp; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) с начала мая — это максимум с февраля 2025 года. На этом фоне дневная корреляция (статистическая связь, показывающая, насколько два показателя движутся вместе) между AUD/USD и спредом (разницей) 2-летних ставок Австралия—США заметно усилилась. Это означает, что длительный период высоких ставок в США при паузе со стороны RBA может дополнительно давить на пару, даже если ожидания по мирному соглашению и переоценка траектории ставок ФРС (Федеральной резервной системы США, центробанка США) будут влиять на краткосрочные колебания.
Фундаментальные факторы и риски позиционирования
Мы считаем, что сильная динамика австралийского доллара против доллара США близка к исчерпанию. Потенциал роста AUD/USD отсюда выглядит ограниченным, а баланс рисков смещается в сторону снижения. Факторы, поддерживавшие «австралийца», сейчас слабеют или разворачиваются.
Расхождение траекторий ставок становится ключевым препятствием для валютной пары. Доходность 2-летних облигаций США поднялась до 4,12% — нового максимума за год — прибавив 25 базисных пунктов за месяц, поскольку инфляция оказалась более «липкой» (то есть снижается медленнее, чем ожидалось). Поскольку RBA, по оценкам рынка, берет паузу, расширение разницы доходностей в пользу США будет все сильнее давить на AUD/USD.
Внешняя среда также становится менее благоприятной для австралийского доллара. Интерес к рисковым активам остывает, а данные из Китая разочаровывают. Например, промышленное производство КНР в апреле выросло на 5,6%, не дотянув до прогнозов, что говорит об ослаблении восстановления экономики. Для «австралийца» это обычно минус, так как Австралия сильно зависит от спроса Китая на сырье.
С точки зрения позиционирования сделка стала «скученной» — то есть слишком популярной. Данные по спекулятивным позициям показывают, что чистая длинная позиция (net long — когда ставок на рост больше, чем на падение) по фьючерсам на AUD у трейдеров — максимальная более чем за два года. Когда большинство уже стоит в одну сторону, валюта уязвима к резкой распродаже при смене настроений.
Рыночные ожидания и возможные торговые стратегии
Мы ожидаем, что рынок будет особенно внимательно следить за данными, которые подтверждают: у RBA есть время не спешить с решениями. Любые признаки слабости экономики Австралии укрепят мнение, что RBA будет действовать медленнее ФРС. Это расхождение — ключевой элемент нашей идеи о том, что паре будет трудно расти дальше.
С учетом этих факторов, на наш взгляд, трейдерам стоит рассмотреть стратегии, которые защищают от снижения AUD/USD или позволяют на нем заработать в ближайшие недели. Покупка пут-опционов (put options — контрактов, дающих право продать актив по заранее оговоренной цене) — простой способ поставить на снижение. Альтернатива — «медвежий пут-спред» (bear put spread: покупка пута и одновременная продажа пута с более низкой ценой исполнения для удешевления стратегии при ограниченном риске).
Даже если позитивные геополитические новости, например договоренность о мире, временно подтолкнут пару вверх, мы будем рассматривать такой рост как возможность для продажи. Базовые факторы — замедление мировой экономики и расхождение политики центробанков — с высокой вероятностью снова выйдут на первый план. Рост лишь даст более удобный уровень для открытия ставок на снижение.
