MUFG отмечает, что спрос, обусловленный ИИ, и сильный экспорт полупроводников смягчают для части стран Азии вторичные эффекты, связанные с Ормузским проливом: наибольшую выгоду получает Южная Корея, поддержку также получает Тайвань; при этом для Сингапура и Малайзии, как говорится, компенсирующий эффект выражен слабее. В записке также указывается на сигналы со стороны Банка Кореи, которые интерпретируются как «ястребиные», на фоне устойчивых торговых показателей и усиления ценового давления.
Банк приводит оценку инфляции на уровне 3% г/г, а также отмечает, что майский экспорт с поправкой на число рабочих дней вырос на 60% г/г; по мнению MUFG, эти условия делают процентные ставки в Южной Корее «липкими» (склонными оставаться повышенными). В 12-месячном прогнозе MUFG пара USD/KRW, по их ожиданиям, движется к 1400; при этом в качестве факторов валютного прогноза называются оценки справедливой стоимости, профицит текущего счета и ожидания по прибыли.
Спрос на ИИ и экспортный бум поддерживают укрепление воны
Мы ожидаем укрепления южнокорейской воны в ближайшие недели, несмотря на сохраняющиеся геополитические риски, связанные с Ормузским проливом. Мощный попутный ветер со стороны спроса, связанного с ИИ, подстегивает экспорт полупроводников и фундаментально меняет экономическую картину. Эта технологически обусловленная сила формирует убедительные основания для более сильной валюты.
Последние данные подтверждают этот оптимистичный взгляд: экспорт полупроводников из Южной Кореи в мае 2026 года подскочил на 22,5% г/г. Этот экспортный бум в сочетании с устойчивой инфляцией на уровне 3,0% дает Банку Кореи четкий мандат сохранять «ястребиную» позицию. Ключевая ставка центробанка удерживается на уровне 3,50% более года, что сигнализирует о продолжающемся фокусе на стабильности и контроле инфляции.
Ставка на рост KRW на фоне политики и геополитической волатильности
Для участников рынка деривативов такая картина предполагает позиционирование на укрепление KRW к доллару США. Мы считаем, что покупка колл-опционов на KRW со сроком экспирации в конце июля или в августе может быть эффективной стратегией, чтобы извлечь выгоду из этого тренда. Продажа фьючерсов на USD/KRW — еще один прямой способ сделать ставку на снижение обменного курса.
Недавние комментарии главы Банка Кореи выступают ключевым катализатором, существенно намекая на возможное повышение ставки в июле. Трейдерам стоит рассмотреть открытие позиций до этого заседания, поскольку повышение ставки, вероятно, заметно поддержит вону. Текущая среда дает возможность действовать заранее — перед широко ожидаемым шагом в политике.
Хотя напряженность на Ближнем Востоке усиливает волатильность, мы рассматриваем любую вызванную этим слабость воны как возможность для покупки. Исторически KRW демонстрировала устойчивость, а краткосрочные просадки на геополитических испугах нередко сменялись восстановлением на фоне сильных фундаментальных факторов. Мощный экспортный цикл, по нашему мнению, должен перевесить эти внешние риски в среднесрочной перспективе.
