Глобальная исследовательская команда Nomura по рынкам ожидает, что ЕЦБ (Европейский центральный банк) сохранит процентные ставки без изменений до 2026 года. Это основано на предположении, что фьючерсы на нефть Brent и фьючерсы на природный газ Dutch TTF вернутся к уровням, которые были до начала конфликта. В таком сценарии влияние на реальную экономику (производство, занятость, потребление) будет небольшим. Финансовые рынки закладывают примерно 25 б.п. (базисных пунктов, то есть 0,25 процентного пункта) повышения ставок ЕЦБ к декабрю 2026 года и около 33 б.п. к декабрю 2027 года. Эти ожидания связаны со сдвигом вверх кривых фьючерсов (когда цены фьючерсов на будущие периоды становятся выше) на Brent и Dutch TTF и ожидаемым ростом инфляции HICP (гармонизированный индекс потребительских цен — общий показатель инфляции в еврозоне).

Фьючерсы на энергоносители и последствия для политики

Nomura отмечает: если к июньскому заседанию ЕЦБ реализуются уровни фьючерсных кривых, которые недавно были на пике, ЕЦБ пришлось бы повысить ставки дважды в этом году, причём первое повышение возможно уже в июне. Если же к июню цены на энергоносители просто закрепятся около недавних максимумов, это может сильнее повысить прогнозы по инфляции HICP, потому что кривые фьючерсов на нефть и газ идут вниз (для более дальних сроков цена ниже). В сценарии стабилизации Nomura указывает, что может потребоваться ещё одно дополнительное повышение ставки. В статье также сказано, что она была подготовлена с помощью ИИ-инструмента и проверена редактором. В прошлом году мы рассматривали мнение, что Европейский центральный банк сохранит ставки, если цены на энергию вернутся к уровням до конфликта. Хотя нефть Brent снизилась с максимумов 2025 года выше 110 долларов, сейчас она всё ещё высокая — около 88 долларов за баррель. Аналогично, газ Dutch TTF торгуется около 45 евро/МВт·ч (евро за мегаватт-час — единица цены энергии), что намного ниже пика, но далеко от уровней ниже 20 евро, которые были несколько лет назад. Эти устойчиво высокие расходы на энергию — ключевая причина, почему инфляция HICP в еврозоне остаётся «липкой» (то есть снижается медленно и держится высокой): последние данные показывают 2,8%, что всё ещё заметно выше цели ЕЦБ в 2%. Это подтверждает прошлогодние опасения: если цены на энергию полностью не вернутся к прежним уровням, это станет испытанием для решимости центрального банка. Сейчас ЕЦБ оказался между поддержкой слабой экономики и борьбой с устойчивой инфляцией. Для трейдеров (участников рынка, которые активно покупают и продают инструменты ради прибыли) это создаёт возможность заработать на волатильности процентных ставок (на резких колебаниях ожиданий по ставкам) в ближайшие недели. Сейчас рынок закладывает около 20 базисных пунктов повышения к концу года, и это сильно расходится с вариантом «ставки без изменений» и вариантом «одно-два повышения», к которым может вынудить новый скачок цен на энергию. Мы считаем, что позиции на рост волатильности (ставка на то, что колебания усилятся), например покупка «стрэддлов» (опционной комбинации: покупка колла и пута с одинаковым страйком и сроком) на фьючерсы EURIBOR (ориентир процентных ставок в евро), выглядят привлекательно: они приносят прибыль, если ЕЦБ оставит ставки как есть или если ему придётся повышать.

Стратегия по опционам USD/EUR

Эта неопределённость напрямую влияет и на валютный рынок, создавая возможности в опционах EUR/USD. Любой «ястребиный» сюрприз (более жёсткие заявления в пользу повышения ставок) от представителя ЕЦБ в ближайшие недели может вызвать резкий рост евро. Поэтому позиционирование через дешёвые колл-опционы «вне денег» (out-of-the-money — когда цена исполнения хуже текущей рыночной, и опцион сработает только при заметном движении) на евро может дать ценную асимметричную ставку (потенциальная прибыль значительно больше возможного убытка) на то, что центральному банку придётся действовать раньше, чем ожидают.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.