Пара NZD/USD после двух дней роста опустилась ниже 0,5900 и во время европейской сессии во вторник торговалась вблизи 0,5890. Котировки снизились на фоне укрепления доллара США из‑за повышенного спроса на «тихую гавань» — защитный актив, который покупают в периоды неопределённости — на фоне пробуксовки переговоров США и Ирана.
Позицию США описывают как отказ принять предложение Ирана, связанное с открытием Ормузского пролива, без дополнительных условий. Заявления также указывали, что соглашение без пункта о ядерной программе Ирана маловероятно. Иран, в свою очередь, предложил открыть Ормуз в случае, если США снимут блокаду и прекратят войну, при этом ядерные переговоры предлагается отложить.
Поддержка доллара на спросе на защитные активы
Доллар США также получает поддержку из‑за ожиданий, что ставки в США могут оставаться высокими дольше. Широко ожидается, что Федеральная резервная система (ФРС, центробанк США) оставит целевой диапазон ставки федеральных фондов без изменений на уровне 3,50%–3,75% на апрельском заседании в среду. Ставка федеральных фондов — ключевая краткосрочная ставка в США, задающая ориентир для стоимости заимствований.
В Новой Зеландии Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) сохраняет осторожность и допускает более жёсткую политику, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню 2% (середина диапазона). Рынки закладывают повышение ставки в мае после сильных данных по инфляции за первый квартал. Ожидается, что во втором квартале давление на цены усилится из‑за подорожания энергии.
Новозеландский доллар зависит от состояния экономики страны, политики центробанка, экономики Китая и цен на молочную продукцию. Также на него влияют общий «аппетит к риску» (готовность инвесторов покупать рискованные активы) и разница процентных ставок между Новой Зеландией и США.
Текущая борьба NZD/USD около 0,5890 задаёт противоречивый фон на ближайшие недели. Уход инвесторов от риска на фоне застопорившихся переговоров США и Ирана поддерживает доллар и давит на пару. Одновременно рынки ожидают повышения ставки RBNZ в следующем месяце.
RBNZ, ФРС и предстоящая волатильность
Мы считаем «ястребиную» позицию RBNZ (настрой на повышение ставок для сдерживания инфляции) убедительной, особенно после того как инфляция в первом квартале вышла сильной — 4,0%. Такая динамика делает повышение ставки в мае почти неизбежным. Поддержкой для NZD остаются и цены на молочную продукцию: индекс Global Dairy Trade (международный индикатор цен на молочные продукты) вырос более чем на 5% с февраля, однако рынок уделяет этому меньше внимания.
В центре внимания — решение ФРС завтра: мы ожидаем сохранения ставок. При этом рынок активно закладывает их снижение во второй половине года, что выглядит излишне оптимистично. Если ФРС сохранит ставку, но даст жёсткий сигнал (то есть укажет на готовность держать ставки высокими), ожидания снижения могут ослабнуть, а доллар — укрепиться.
Ситуацию усложняет усиление данных из Китая: индекс деловой активности Caixin Manufacturing PMI (опросный показатель состояния промышленности; значения выше 50 означают рост) второй месяц подряд удерживается выше 52,0. Расхождение между позитивными факторами для новозеландской экономики и слабым глобальным настроем к риску указывает, что ожидаемая рынком волатильность может быть занижена. Мы считаем, что перед ближайшими заседаниями центробанков стоит рассмотреть стратегии с опционами, которые выигрывают от сильного движения в любую сторону, например «длинный стрэддл» (одновременная покупка опциона на рост и опциона на падение с одинаковой ценой исполнения).
