NZD/USD торговалась с умеренным спросом в Азии в понедельник, удерживаясь вблизи 0,5890–0,5900, несмотря на то что свежие данные по китайской промышленности оказались хуже прогнозов. Производственный PMI RatingDog в июле снизился до 50,9 с 51,7 в июне при консенсусе 51,5, однако чувствительный к Китаю «киви» отреагировал слабо. В центре внимания также геополитика: Bloomberg сообщил, что Дональд Трамп заявил о начале нового раунда переговоров США—Иран в понедельник во второй половине дня после отмены планируемого удара; однако иранское агентство Mehr со ссылкой на чиновников опровергло утверждения о том, что Тегеран добивался паузы, и заявило, что силы приведены в состояние повышенной готовности. Трейдеры также ждут выходящего позднее в понедельник индекса ISM Manufacturing PMI в США.
Ожидания по ставкам в Новой Зеландии укрепились: кривая свопов подразумевает 60 б.п. повышений до конца года и 100 б.п. ужесточения в ближайшие 12 месяцев — до 3,50%. Это выводит ожидаемые параметры политики вблизи верхней границы оценочного «нейтрального» диапазона РБНЗ 2,20%–4,10%, удерживая в фокусе ожидания по монетарной политике наряду с любыми колебаниями ближневосточных рисков, которые могут поддержать доллар США как «тихую гавань».
Наращивание длинных позиций и использование устойчивости «киви»
Мы видим сильную возможность наращивать длинные позиции по паре NZD/USD вблизи уровня 0,5900, поскольку «киви» демонстрирует необычную устойчивость к слабым китайским макроданным. Исторически новозеландский доллар имеет выраженную положительную корреляцию с производственной активностью Китая — более 60%, поэтому отказ «киви» снижаться, несмотря на падение PMI Китая до 50,9, указывает на глубинное давление со стороны покупателей. Участники рынка деривативов могут воспользоваться этой дивергенцией, приобретая краткосрочные опционы call на NZD/USD с расчетом на движение обратно в район 0,6050 в ближайшие недели.
Ставка на «ястребиную» РБНЗ и управление волатильностью
Мы также рекомендуем позиционироваться под «ястребиную» траекторию Резервного банка Новой Зеландии через сделки со свопами и фьючерсами на процентные ставки «киви». При том что местная кривая свопов уже закладывает 60 б.п. повышений до конца года и 100 б.п. в течение следующего года — до 3,50%, краткосрочные доходности, вероятно, будут расти. Этот «ястребиный» сценарий, подпитываемый устойчивой внутренней инфляцией, делает новозеландские активы особенно привлекательными по сравнению с другими крупными экономиками, где активно обсуждается снижение ставок.
Одновременно необходимо хеджировать риск резких изменений риск-аппетита, используя валютные стреддлы в преддверии сегодняшнего ISM Manufacturing PMI в США и на фоне волатильных переговоров США—Иран. Позитивный прорыв на Ближнем Востоке может быстро спровоцировать глобальный «risk-on», тогда как срыв переговоров, вероятно, приведет к возвращению инвесторов в доллар США как защитный актив. Исторические данные показывают, что внезапные геополитические всплески способны поднять подразумеваемую волатильность NZD/USD на 15%–20% в течение считаных часов, что делает защиту от волатильности критически важной.
