Сим Мох Сионг и Кристофер Вонг из OCBC ожидают, что Управление денежного обращения Сингапура (Monetary Authority of Singapore, MAS) сохранит без изменений параметры политики по номинальному эффективному обменному курсу сингапурского доллара (S$NEER) в понедельничном заявлении по денежно-кредитной политике — даже несмотря на то, что базовый CPI в июне ускорился до 1,6% г/г. Такой шаг трактуется как пауза после решения апреля; последние данные описываются как умеренный отскок, который сам по себе не указывает на широкий или устойчивый инфляционный импульс.
Ожидается, что внимание будет приковано к сопроводительному заявлению и тому, как в нём будут отражены инфляционные риски. В записке указывается на запаздывающую передачу импортируемых издержек и цен на энергоносители как на факторы, которые MAS может продолжать оценивать; также отмечается, что упоминания импортируемой инфляции или возобновления внутреннего ценового давления могут поддержать более сильный S$NEER. В этой логике неизменность политики, вероятно, ограничит немедленную реакцию SGD, если только тон заявления не окажется более настороженным в отношении инфляции.
Рыночная волатильность и торговые стратегии
Мы ожидаем, что MAS оставит валютную политику без изменений в этот понедельник, а значит, участникам рынка деривативов стоит готовиться к низкой мгновенной волатильности. Поскольку прогнозируется сохранение стабильности номинального эффективного курса сингапурского доллара, продавцы краткосрочных опционов могут воспользоваться «сжатием» волатильности после объявления. Мы рекомендуем делать упор на стратегии торговли в диапазоне, такие как «железный кондор» по USD/SGD, который в последнее время удерживался в узком коридоре 1,31–1,34.
Инфляционные тренды, перспективы политики и уклон по SGD
Хотя базовая инфляция в Сингапуре в июне повысилась до 1,6%, это заметно ниже среднего уровня 3,1%, наблюдавшегося в 2024 году. Этот тренд на охлаждение поддерживает наш взгляд на паузу в политике, однако сохраняющиеся импортируемые издержки означают, что центробанк будет удерживать «ястребиный» подтекст. Мы предлагаем сохранять небольшую «бычью» позицию по сингапурскому доллару против более слабых валют корзины, поскольку траектория S$NEER, вероятно, останется на текущем умеренно укрепляющемся наклоне.
Для трейдеров на рынке валютных опционов подразумеваемая волатильность по контрактам USD/SGD исторически снижалась после заседаний MAS, на которых политика не менялась. Покупка колл-опционов на SGD на просадках может приносить стабильную доходность, если опасения относительно цен на энергоносители будут поддерживать локальную валюту. Мы советуем внимательно следить за заявлением MAS: любой неожиданный «ястребиный» уклон в части внутреннего ценового давления быстро подтолкнёт SGD к верхней границе торгового диапазона.
