OCBC заявила, что возобновившиеся опасения по поводу бюджетной политики Великобритании при премьер-министре Энди Бёрнхеме могут оказать давление на фунт — даже несмотря на то, что он назначил Джона Хили канцлером казначейства, что рынки восприняли как дружественный шаг. Рынок гособлигаций (gilts) оказался в состоянии неопределённости после того, как Бёрнхем заявил, что намерен использовать «любую гибкость» в рамках британских бюджетных правил, что усиливает напряжённость в преддверии Осеннего бюджета и Обзора государственных расходов (Spending Review) в следующем году. Банк ожидает, что любые краткосрочные бюджетные шаги — при том, что до Бюджета ещё несколько месяцев — будут умеренными и точечными.
Банк считает, что недавняя коррекция в EUR/GBP — опустившая кросс к минимальным уровням за год — близка к завершению, и прогнозирует восстановление EUR/GBP в сторону 0,87 в ближайшие месяцы. Также отмечается, что более высокие цены на энергоносители могут стать фактором, способным подтолкнуть к дополнительным повышением ставок в Европе, тогда как Банк Англии, по мнению аналитиков, менее склонен ужесточать политику по сравнению с региональными аналогами, что может ограничить дальнейший рост GBP.
Возможности на рынке деривативов на фоне ослабления фунта
Мы видим благоприятную возможность для трейдеров на рынке деривативов занять позицию на отскок кросса EUR/GBP по мере того, как недавнее укрепление британского фунта начинает сходить на нет. Валютная пара недавно коснулась годового минимума вблизи 0,8400, что делает её весьма уязвимой к развороту вверх. Мы рекомендуем рассмотреть покупку колл-опционов на EUR/GBP со страйком на 0,8700 с горизонтом в несколько ближайших месяцев.
Бюджетные риски и процентные дифференциалы подтолкнут EUR/GBP вверх
Наша осторожная позиция по фунту обусловлена ростом бюджетных опасений при премьер-министре Энди Бёрнхеме, чьи планы по обороне и государственным расходам могут усилить нагрузку на бюджетные правила Великобритании. Эта политическая неопределённость уже дестабилизировала рынок облигаций, подтолкнув доходность 10-летних гилтов к уровню около 4,2%, поскольку инвесторы требуют более высокую премию. Мы ожидаем, что эти бюджетные трения будут удерживать фунт под давлением в преддверии Осеннего бюджета и Spending Review.
Одновременно расхождение в монетарной политике играет в пользу евро против фунта. В то время как инфляционное давление в еврозоне — частично из-за волатильных цен на энергоносители — может вынудить Европейский центральный банк сохранять жёсткие процентные ставки, от Банка Англии широко ожидают, что он будет отставать от коллег по темпам ужесточения. Мы полагаем, что этот процентный дифференциал станет сильным попутным фактором для пары EUR/GBP в ближайшие недели.
Чтобы воспользоваться этой тенденцией, трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть структурирование «бычьих» колл-спредов на EUR/GBP, чтобы ограничить стоимость премии и при этом заработать на движении вверх. Продажа колл-опционов на GBP или открытие длинных позиций во фьючерсах EUR/GBP также предлагают привлекательное соотношение риск/доходность на текущих низких уровнях. Мы рекомендуем сохранять эти «бычьи» позиции по евро по мере того, как рынок начнёт закладывать в цены меняющуюся бюджетную реальность Великобритании.
