RaboResearch сообщает, что Банк Англии оставил процентные ставки без изменений. Регулятор охарактеризовал свою позицию как «настороженную, но осторожную», а управляющий Эндрю Бейли назвал её «активной паузой» — то есть ставки пока не меняют, но статистику и риски отслеживают особенно внимательно.
Такая позиция призвана сдерживать устойчивые риски высокой инфляции (роста цен) на фоне более слабой деловой активности и ухудшения условий на рынке труда. В отчёте говорится, что именно баланс этих рисков сейчас определяет политику Банка Англии.
Bank Of England Active Hold
RaboResearch ожидает, что в июне больше членов Комитета по денежно-кредитной политике (органа Банка Англии, который голосует по ставке) будут склоняться к более жёсткой политике — то есть к повышению ставки или к сигналам о готовности ужесточать условия. По мнению авторов, это будет зависеть от того, перейдёт ли рост затрат на энергию из‑за напряжённости в Персидском заливе в более широкий рост цен в Великобритании.
Банк Англии подаёт сигнал «активной паузы»: ставки стабильны, но регулятор внимательно следит за данными. Это попытка одновременно бороться с устойчивой инфляцией и не допустить резкого замедления экономики Великобритании. В результате важные публикации статистики могут быстро изменить ожидания рынка относительно будущих решений по ставке.
Мы ожидаем, что всё больше членов Комитета будут поддерживать повышение ставки на заседании в июне. Однако это не гарантировано и во многом зависит от геополитики на Ближнем Востоке. Ключевой фактор — приведёт ли рост напряжённости в районе Ормузского пролива к устойчивому удорожанию энергии, которое подтолкнёт инфляцию в Великобритании.
Energy Prices And Uk Inflation
Данные по инфляции в Великобритании за апрель, которые выйдут позже в этом месяце, будут критически важны. Последнее значение индекса потребительских цен (CPI — основной показатель инфляции, отражающий средний рост цен на товары и услуги) составило 3,1%, и мы ожидаем, что следующий показатель может вырасти до 3,3% из‑за более высоких расходов на энергию и транспорт. Если базовая инфляция (показатель, из которого исключают сильно меняющиеся цены на энергию, чтобы лучше видеть устойчивый тренд) тоже останется высокой, это усилит аргументы в пользу повышения ставки.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы) ситуация указывает на возможный рост колебаний курса фунта в ближайшие недели. Мы считаем, что покупка колл-опционов на фунт (опционов, дающих право купить валюту по фиксированной цене и заработать на её росте) против валют стран с более «мягкими» центральными банками может быть разумной тактикой на случай неожиданно жёстких сигналов от Банка Англии. Полезным индикатором будет подразумеваемая волатильность по опционам GBP/USD (оценка рынком будущих колебаний курса), которая показывает степень нервозности перед отчётом по инфляции и июньским заседанием.
На рынке процентных ставок мы внимательно следим за фьючерсами SONIA (контрактами на ожидаемую среднюю ставку по безрисковым однодневным кредитам в фунтах; рынок использует их как индикатор ожиданий по ставке Банка Англии), так как они напрямую отражают вероятность летнего повышения ставки. Любая дальнейшая эскалация на Ближнем Востоке, вероятно, подтолкнёт участников рынка к распродаже ближних контрактов SONIA, что будет означать рост ожидаемой вероятности ужесточения политики. Это может дать возможность занять позицию на пересмотр ожиданий в сторону более высокой ставки на основе ежедневных новостей с энергетического рынка.
Однако сохраняется риск, что экономика Великобритании окажется слабее ожиданий, и Банку Англии придётся сохранить паузу. Последние данные показали рост безработицы до 4,5%, а свежие значения производственного PMI (индекса деловой активности в промышленности, где уровень ниже 50 означает снижение активности) опустились немного ниже отметки 50, что указывает на небольшое сокращение. Поэтому любые сделки в расчёте на повышение ставки должны учитывать вероятность того, что слабые данные по занятости и активности в итоге заставят регулятора воздержаться от действий.
