Rabobank исходит из базового сценария: Ормузский пролив может не вернуться к нормальной работе в течение трёх месяцев. Это означает ущерб со стороны предложения и ограничения для большой доли мировых поставок нефти и газа. Банк также указывает на риск дальнейшего расширения войны, задержек с расчисткой маршрута и возможного участия внешних сил. В совокупности это повышает вероятность энергетического дефицита и требует пересмотра макроэкономических и сырьевых прогнозов.
Схема «нефть в обмен на нефть» (обмен поставками, который позволяет получить иностранную валюту, то есть доллары/евро для расчётов) дала бы Ирану жизненно важные валютные поступления. Но при этом она снизила бы его влияние, когда 1 550 судов, застрявших у Ормуза, смогут выйти, что приведёт к разовому всплеску предложения энергоресурсов. С операционной точки зрения разминирование (поиск и обезвреживание морских мин) может занять больше 30 дней; некоторые оценки говорят о шести неделях — то есть открытие в середине июля даже при благоприятных условиях. Второй вариант — помощь союзников США в открытии пролива: это может сократить сроки, но повысит риск ответных ударов и более широкого конфликта; 19 мая сообщалось, что страны НАТО рассматривают участие, если пролив останется закрытым к июлю.
—
Рыночный прогноз и риски для энергобезопасности
Мы считаем новым базовым сценарием то, что Ормузский пролив не вернётся к нормальной работе до трёх месяцев, что создаст устойчивый шок предложения на рынке энергии. Это заставляет ожидать заметной переоценки рисков на энергетических рынках в ближайшие недели. Основной вывод — готовиться к длительному периоду более высоких цен на нефть и газ.
Закрытие критично, потому что пролив — «узкое горлышко» (ключевой маршрут, без которого потоки резко ограничиваются) для почти 20% мирового потребления нефти. Управление энергетической информации США (EIA, государственная статистика по рынку энергии) сообщает, что в 2023 году через пролив ежедневно проходило более 21 млн баррелей жидких нефтепродуктов. Сбой такого масштаба нельзя быстро заменить: свободных мощностей добычи в мире недостаточно, чтобы закрыть настолько большой и резкий провал. Мы рассматриваем это как прямую угрозу глобальной энергетической безопасности.
—
Стратегия позиционирования и исторические примеры
Поэтому мы видим смысл в открытии длинных позиций (ставка на рост) во фьючерсах на нефть (биржевые контракты на поставку в будущем), с фокусом на контракты августа и сентября по Brent и WTI. Покупка колл-опционов (право купить актив по заранее оговорённой цене) также выглядит разумной: она позволяет заработать на росте, заранее ограничив риск уплаченной премией. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX — показатель ожидаемых колебаний цен по данным рынка опционов), который держится в районе середины 30 пунктов, вероятно, резко вырастет, а значит премии по опционам (стоимость опционов) скоро существенно подорожают.
Исторически геополитические сбои на Ближнем Востоке приводили к резким скачкам цен — например, после вторжения в Кувейт в 1990 году нефть подорожала вдвое. Этот пример показывает: текущие цены, вероятно, недооценивают риск быстрого роста к $150 за баррель, если пролив останется непроходимым. Закрытие на три месяца будет значительно более тяжёлым кризисом, чем многие прошлые краткосрочные эпизоды.
Сроки разрешения ситуации выглядят крайне неопределёнными, поэтому краткосрочные ставки на падение (медвежьи позиции) становятся особенно рискованными. Разминирование может затянуться как минимум до середины июля, а возможное участие стран НАТО повышает риск военной эскалации. Это означает, что любые просадки цен на энергию стоит рассматривать как возможность для покупок.
