Rabobank заявил, что сообщения о прогрессе на пути к американо-иранскому пониманию не устранили риски вокруг Ормузского пролива, поскольку согласован лишь краткий меморандум, а ключевые детали остаются нерешёнными. Банк указал на противоречивые ожидания относительно сроков нормализации потоков: один американский чиновник предположил, что для восстановления движения энергоносителей потребуется 1–2 недели, тогда как эксперты по морским перевозкам называли 40–50 дней. Даже после этого могут потребоваться недели, чтобы грузы достигли конечных рынков, если начнётся массовый выход застрявших судов, хотя, по сообщениям, сегодня утром три иранских нефтяных танкера и два судна с товарами первой необходимости прошли через американскую морскую блокаду.
Иран заявил, что суда могут свободно проходить через Ормуз в течение 60-дневного периода переговоров с США, однако после этого введёт де-факто сборы за проход — позицию, которой Вашингтон противится. Rabobank отметил, что такая привязка по времени создаёт операционную неопределённость для танкеров с сырой нефтью, решающих, стоит ли возвращаться на маршрут после выхода из него. Также банк указал на риск срыва договорённостей в течение нескольких месяцев, если Тегеран не получит обещанные выгоды: это может ослабить стимулы сохранять пролив открытым, в то время как государства Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива будут развивать альтернативные цепочки поставок.
Неопределённость и волатильность нефтяных потоков
Мы видим, что рынок реагирует на заголовки о американо-иранском понимании, однако детали указывают на высокую неопределённость для нефтяных потоков. Противоречивые сообщения оценивают сроки возобновления работы Ормузского пролива от двух недель до почти двух месяцев. Уже одно это расхождение в сроках — крупный источник потенциальной волатильности.
Ставки чрезвычайно высоки: по данным Управления энергетической информации США, через этот единственный «бутылочный горлышко» проходит около 21% мирового потребления жидких углеводородов. При текущей цене Brent около $84 за баррель любое реальное нарушение поставок может вызвать существенный скачок цен. Мы считаем, что нынешнее спокойствие рынка хрупко и не отражает в котировках реальный риск отката переговоров.
Исторически геополитические шоки в регионе приводили к резким, внезапным ростам цен. Так, атаки дронов на нефтяные объекты Саудовской Аравии в сентябре 2019 года вызвали рост фьючерсов на Brent почти на 15% за один день. Текущая ситуация с 60-дневным дедлайном Ирана несёт сопоставимый, если не более высокий, потенциал шока предложения.
Торговые последствия и риски
Учитывая это, мы рассматриваем покупку вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на фьючерсы WTI и Brent. Эти опционы — относительно недорогой способ получить экспозицию к резкому росту цен в случае провала сделки. Мы целимся в контракты с экспирацией в конце августа и в сентябре 2026 года — за пределами 60-дневного переговорного окна, о котором говорил Иран.
Ключевой риск — угроза Ирана ввести сборы за проход после 60 дней, шаг, которому США наверняка будут противодействовать. Это создаёт очевидную геополитическую точку напряжения, способную разрушить весь формат понимания. Мы считаем, что рынок опционов сейчас недооценивает вероятность того, что именно это событие приведёт к возобновлению конфликта.
Помимо самой нефти, есть ещё один аспект — сектор морских перевозок. Операторы танкеров сталкиваются со сложным выбором: рисковать ли возвращением в пролив, что может существенно повысить премии по страхованию военных рисков и фрахтовые ставки. Это может создать торговые возможности в акциях крупнейших танкерных компаний.
