Kit Juckes из Societe Generale со ссылкой на главного экономиста банка по США Яна Груна описывает ситуацию в США как сочетание устойчивого роста и «липкой» инфляции, что вынуждает Федеральную резервную систему пока сохранять паузу, при этом допускается возможность повышения ставок в конце 2026 года в случае повторного ускорения инфляции. Базовая инфляция PCE составляет 3,3% в годовом выражении, а шестимесячный показатель в пересчёте на год — 3,8%; более быстрый краткосрочный темп, как отмечается, искажён вторичными эффектами от роста цен на энергоносители.
На рынке ставок за последние 10 дней закладываемые ожидания дальнейшего ужесточения ослабли, однако в ценах по-прежнему присутствует повышение в I квартале следующего года, а также сохраняется уклон в сторону ещё одного шага в начале 2027 года. В той же записке в качестве проинфляционных рисков «вверх» выделяются уверенный рост, напряжённый рынок труда и бурный рост фондового рынка. На этом фоне позиция банка — использовать слабость доллара для входа в покупки, утверждая, что относительная устойчивость США должна поддерживать доллар и со временем — благоприятные относительные тенденции по процентным ставкам.
Прогноз по ставке ФРС и возможности по доллару США
С учётом устойчивости экономики США и упрямо высокой инфляции мы не видим существенных причин ожидать, что ФРС будет рассматривать снижение ставок в обозримой перспективе. Последние данные по базовому PCE за май 2026 года, составившие 3,2%, подтверждают, что инфляция снижается недостаточно быстро, чтобы Федрезерв менял курс. Следовательно, любые просадки доллара США в ближайшие недели стоит воспринимать не как признак слабости, а как возможность для покупки.
Рынок труда усиливает такую оценку: свежий отчёт по занятости показал уверенный прирост на 210 тыс. рабочих мест вне сельского хозяйства, а безработица удержалась на уровне 3,8%. Такая динамика поддерживает потребительские расходы и делает риск повторного ускорения инфляции вполне осязаемым, усиливая рыночные ожидания потенциального повышения ставки. Более того, торговля фьючерсами на ставку федеральных фондов сейчас подразумевает вероятность повышения ставки к марту 2027 года выше 60%.
Торговые стратегии и идеи по валютным парам
Для трейдеров на рынке деривативов это предполагает стратегию покупки колл-опционов на индекс доллара (DXY) в периоды временной слабости. Альтернативный подход — продажа пут-опционов «вне денег» с целью получения премии исходя из предположения, что у доллара есть жёсткое «дно» благодаря поддерживающему дифференциалу процентных ставок. Подразумеваемая волатильность может оставаться сдержанной, пока ФРС сохраняет паузу, что делает стратегии продажи премии привлекательными.
Текущая среда напоминает период 2014–2015 годов, когда доллар планомерно укреплялся на фоне ожиданий будущего повышения ставки ФРС при сохранении мягкой политики другими центробанками. Мы ожидаем, что лучше всего доллар будет выглядеть против валют тех стран, чьи центральные банки сигнализируют о более «голубином» настрое. Ищите возможности для открытия коротких позиций в EUR/USD или для длинных позиций в USD/JPY с использованием фьючерсных контрактов, поскольку разрыв в процентных ставках, вероятно, будет расширяться в пользу доллара.
