Societe Generale отметила, что на прошлой неделе по Великобритании было мало статистики, а мартовский опрос RICS по рынку жилья показал ухудшение условий почти по всем показателям. Более слабый спрос банк связал с ростом затрат на энергию, сокращением числа доступных ипотечных программ и повышением ипотечных ставок.
Опрос Банка Англии по кредитным условиям (Credit Conditions Survey — регулярный опрос банков о спросе на кредиты и готовности банков их выдавать) проходил с 23 февраля по 13 марта и захватил период энергетического шока (резкого скачка цен на энергию). В нём говорится, что банки ожидают роста спроса и роста доступности обеспеченных кредитов для домохозяйств и компаний (secured credit — кредит под залог, например под недвижимость) во 2 квартале 2026 года.
Выступления представителей Банка Англии и «период тишины»
На этой неделе запланированы выступления представителей Банка Англии: Бейли, Грин, Тейлора и Манн. Ожидается, что это будут последние публичные комментарии перед «периодом тишины» (blackout period — время перед заседанием, когда чиновники не комментируют политику) перед заседанием Комитета по денежно‑кредитной политике (MPC) 30 апреля, на котором, как ожидается, ставка останется без изменений.
Ранее Бейли выступал против рыночных ожиданий дальнейшего повышения ставки, хотя рынок всё ещё закладывал около 40 б.п. ужесточения (bp, базисный пункт — 0,01 процентного пункта). Тейлор может затронуть тему возможного снижения ставки уже в апреле на фоне предварительного соглашения о прекращении огня.
Из макроданных Societe Generale ожидает рост ВВП за февраль на 0,1% к предыдущему месяцу (month on month — по сравнению с предыдущим месяцем). Также банк будет следить за мартовским индексом розничных продаж BRC (British Retail Consortium — отраслевое объединение ритейлеров), чтобы оценить потребительские расходы на фоне более дорогого топлива и слабой уверенности.
Британский рынок жилья показывает знакомые признаки слабости, которые наблюдались примерно в это же время в 2025 году. Последний мартовский опрос RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors — профессиональная организация оценщиков, публикует индикаторы рынка недвижимости) за 2026 год показывает, что число новых запросов от покупателей не растёт уже два месяца. Это говорит о хрупком спросе, пока ипотечные ставки остаются высокими. Такой фон повышает риски снижения цен в связанных с жильём инструментах и усиливает колебания фунта стерлингов.
Рыночные последствия для ставок и фунта
Вспоминается, что опрос Банка по кредитным условиям за 1 квартал 2025 года выглядел слишком оптимистичным относительно спроса на кредиты на фоне энергетического шока. Сейчас, когда Великобритания только что вышла из «технической рецессии» (technical recession — два квартала подряд со снижением ВВП) в конце 2025 года, а ВВП за февраль 2026 года показал слабый отскок на 0,1%, любой оптимизм должен быть сдержанным. Трейдерам стоит учитывать стратегии, выигрывающие при слабом росте, например фиксировать процентную ставку в процентных свопах (interest rate swap — контракт на обмен платежами по плавающей и фиксированной ставке; paying fixed — платить фиксированную ставку и получать плавающую).
Неделя насыщена выступлениями членов Банка Англии перед «периодом тишины» перед следующим заседанием. В отличие от прошлого года, когда глава Банка Бейли спорил с ожиданиями повышения ставки, сейчас рынок закладывает более 50 б.п. снижения ставки к концу года. Эти выступления могут сдвинуть цены фьючерсов на SONIA (SONIA futures — инструменты, отражающие ожидания по краткосрочным процентным ставкам в фунтах; SONIA — средняя ставка овернайт по необеспеченным операциям), если тон окажется более жёстким (hawkish — настроенным на повышение ставок ради борьбы с инфляцией), чем ожидается.
Будут важны любые «мягкие» сигналы (dovish — готовность снижать ставки или смягчать политику ради поддержки экономики), особенно после того, как два члена MPC — Свати Дхингра и Дэйв Рамсден — на прошлом заседании в марте 2026 года голосовали за снижение ставки. Это указывает на растущее расхождение взглядов в комитете по срокам начала смягчения политики. Любой намёк на переход третьего участника к «мягкой» позиции может ускорить ожидания снижения ставки летом.
Ключевой статистикой станет отчёт по инфляции CPI за март 2026 года (CPI — индекс потребительских цен). Февральское значение 3,4% всё ещё заметно выше цели 2%. Кроме того, мартовские данные BRC по розничным продажам будут важны для оценки устойчивости потребителя, особенно учитывая, что последние данные ONS (Office for National Statistics — национальное статистическое ведомство) показали нулевую динамику объёмов розничных продаж. Более слабые показатели по любому из этих релизов могут укрепить ожидания более раннего снижения ставки, влияя на доходности краткосрочных гособлигаций.
