Societe Generale представил взгляд на валютный рынок G10, согласно которому недавние шаги регуляторов, включая повышение ставки Банком Японии, не привели к резким движениям валют. В центре внимания — краткосрочное влияние сигналов центральных банков на USD/JPY; позиционирование выстроено вокруг вероятности того, что в ближайшие недели Федрезерв будет транслировать более осторожный тон.
В сценарии «голубиного» ФРС предлагаемая сделка — шорт USD/JPY вместе с шортом USD/SEK. Отдельно в комментарии связывают любой «ястребиный» сюрприз ФРС с дальнейшим ослаблением EUR. В обновлении упоминалось повышение ставки BOJ и акцент был сделан на том, как различия в настройках политики могут определять динамику валют G10.
Перспективы политики ФРС и последствия для доллара США
Мы отмечаем, что ключевые шаги крупнейших центральных банков, включая прошлое повышение ставки Банком Японии, не оказали существенного влияния на валютные рынки. Однако сейчас фокус смещается непосредственно на дальнейшие действия Федрезерва. Текущая среда предполагает, что если ФРС будет сигнализировать более осторожную или «голубиную» позицию, доллар США окажется под давлением и может ослабнуть.
Свежая макростатистика подкрепляет этот тезис: майский отчёт по CPI за 2026 год показал замедление базовой инфляции до 2,8% — минимального уровня более чем за два года. Кроме того, последний отчёт по рынку труда указал на замедление найма: занятость вне сельского хозяйства (non-farm payrolls) выросла на умеренные 160 тыс., что ниже рыночных ожиданий. Эти данные дают ФРС достаточно оснований, чтобы рассмотреть паузу в цикле ужесточения либо просигнализировать о будущих снижениях ставки.
Позиционирование и стратегии по валютам G10
В этой связи мы считаем, что в ближайшие несколько недель трейдерам стоит рассмотреть шорт по паре USD/JPY. Расхождение в политике между потенциально «голубиным» ФРС и Банком Японии, который постепенно уходит от сверхмягкой политики, формирует сильные аргументы в пользу снижения USD/JPY. Покупка пут-опционов на USD/JPY может быть эффективной стратегией для участия в ожидаемом движении при контроле риска.
Исторически периоды смягчения политики ФРС нередко приводили к заметной девальвации доллара против иены — например, к снижению во второй половине 2023 года, когда рынки начали закладывать в цены снижения ставки в 2024-м. Текущая конфигурация напоминает ту динамику, что повышает вероятность схожего исхода. Мы ожидаем, что тренд усилится после ближайшего заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC).
«Голубиный» сценарий также делает привлекательным шорт USD/SEK, поскольку шведская крона может выиграть от ослабления доллара. Напротив, если ФРС удивит «ястребиным» посылом, мы ожидаем возобновления слабости евро. Более медленная траектория роста в Европе делает EUR особенно уязвимым в условиях более сильного доллара.
