Societe Generale заявила, что визит председателя КНР Си Цзиньпина в США оказал ограниченное влияние на рынки, поскольку торговое перемирие лишь продлили до января, а переговоры не привели ни к новым сокращениям тарифов, ни к запуску механизма диалога по ИИ. На валютном рынке USD/CNY отскочил после кратковременного снижения ниже 6,70 на фоне роста доходностей казначейских облигаций США и умеренного смягчения управления курсом юаня со стороны НБК.
НБК подтвердил умеренно мягкую денежно-кредитную позицию и вновь заявил о намерении сохранять юань в целом стабильным, при этом оставляя за собой гибкость в использовании набора инструментов. Китайские банки сохранили 1-летнюю и 5-летнюю ставки LPR на уровнях 3,0% и 3,50% соответственно. Предоставление ликвидности было увеличено: центробанк повысил дневной лимит операций обратного РЕПО до 1 трлн юаней и, отдельным шагом, обеспечил чистое вливание 200 млрд юаней через операции MLF.
Валютная волатильность и возможности на рынке деривативов
Поскольку торговое перемирие США и Китая лишь продлено до января и прогресса по тарифам нет, мы ожидаем роста волатильности USD/CNY в ближайшие недели. Трейдерам, работающим с деривативами, стоит рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на USD/CNY, чтобы извлечь выгоду из отскока валютной пары после краткого снижения ниже 6,70. Этот восходящий импульс во многом поддерживается тем, что доходности 10-летних казначейских бумаг США остаются высокими вблизи 3,8%, что продолжает перетягивать капитал из юаня.
Стабильность ставок и стратегическое позиционирование
Мы считаем, что торговля процентными свопами сейчас выглядит особенно привлекательно на фоне того, что Народный банк Китая оставил ставки LPR без изменений — 3,0% и 3,5%. Масштабные вливания ликвидности со стороны регулятора, включая чистые 200 млрд юаней через среднесрочные кредитные механизмы (MLF), указывают на сохранение мягкой денежно-кредитной политики. Эти устойчивые денежные вливания означают, что трейдерам следует занимать позиции в расчёте на ограниченный потенциал укрепления юаня и стабильную стоимость внутреннего фондирования.
Исторически затяжная торговая неопределённость приводит к резким рыночным колебаниям — аналогично всплескам подразумеваемой волатильности юаня, наблюдавшимся в предыдущих раундах переговоров. В преддверии январского дедлайна мы предлагаем использовать стратегию «длинный стрэддл» по офшорному юаню, чтобы заработать на сильных движениях цены в любую сторону. Такой подход помогает защитить портфели от внезапных политических заявлений, не требуя от трейдеров угадывать финальный исход торговых переговоров.
