S&P 500 растет третью сессию подряд после того, как Федеральная резервная система провела первое ужесточение политики с 2023 года. Сначала рынки переварили прогнозы FOMC, указывающие на ставку федеральных фондов на уровне 4,125% — ниже 4,75%, подразумеваемых фьючерсами, — а затем вновь переключили внимание на устойчивость экономики. Тон также поддержала корпоративная отчетность: в каждом из двух последних кварталов прибыль компаний S&P 500 увеличивалась примерно на 30% в годовом выражении, а Goldman Sachs не видит «пузыря» в прибыли даже в случае замедления роста, а не его обвала. Поддержкой выступают и уверенные темпы роста ВВП, а также продолжающиеся инвестиции в искусственный интеллект.
Фон в виде стабильной экономики и взвешенного цикла повышения ставок ФРС описывается как сценарий «Златовласка» (Goldilocks), при этом динамика позиционирования может стать дополнительным попутным фактором по мере ускорения закрытия коротких позиций. Американская ассоциация индивидуальных инвесторов (AAII) сообщила о 53,3% «медведей» против 28,8% «быков» — это самая низкая доля «быков» в текущем году, а соотношение bear/bull — наихудшее с мая 2025 года; в период май–июнь S&P 500 заметно вырос. Среди ключевых рисков называется расширение конфликта на Ближнем Востоке, способное поднять нефть выше $120 за баррель, вернуть опасения стагфляции и повысить вероятность коррекции.
Позиционирование под сценарий «Златовласка»
Учитывая взвешенную траекторию ужесточения ФРС к уровню 4,125% и высокую устойчивость экономики США, мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели стоит смещаться в сторону «бычьих» позиций по акциям. Мы рекомендуем использовать «бычьи» колл-спрэды на S&P 500, чтобы воспользоваться этой средой «Златовласки», сохраняя умеренной стоимость премии на входе. Исторические данные показывают: когда центробанк повышает ставки на фоне сильного роста ВВП, фондовый рынок, как правило, переваривает ужесточение с минимальными потрясениями.
Контртрендовые возможности и хеджирование снижения
На фоне того, что доля «медведей» среди частных инвесторов сейчас достигает 53,3%, мы видим классическую контртрендовую возможность для покупок, подпитываемую риском приближающегося шорт-сквиза. Когда «медвежьи» настроения подскакивают столь высоко — как это было в мае 2025 года, — вынужденное закрытие коротких позиций исторически ускоряет рост рынка. Чтобы воспользоваться этим, можно рассмотреть продажу обеспеченных денежными средствами пут-опционов на инструменты, отслеживающие индекс, для получения премии при одновременном позиционировании на возможный резкий рывок вверх.
При этом необходимо сохранять бдительность в отношении эскалации на Ближнем Востоке, которая может подтолкнуть цены на нефть выше критического порога $120 за баррель. Для хеджирования связанных со стагфляцией рисков мы предлагаем покупать колл-опционы «вне денег» на фьючерсы на нефть или на ETF энергетического сектора. Такая сбалансированная стратегия позволяет участвовать в текущем импульсе рынка акций, одновременно удерживая относительно недорогую защиту от внезапного макроэкономического шока.
