Фунт сократил ранние потери к иене в ходе европейской сессии в пятницу, но оставался в минусе примерно на 0,17% — в районе 209,45. Кросс оставался под давлением на фоне общего укрепления иены из‑за нарастающих опасений относительно скоординированных действий США и Японии для поддержки японской валюты. Эти опасения усилились после комментариев министра финансов Японии Сацуки Катаямы, которая, по данным Reuters, заявила, что президент Дональд Трамп поднял тему слабости иены на встрече во вторник в Нью‑Йорке с премьер‑министром Санаэ Такаити. Катаяма также указала на сохраняющуюся актуальность принципов, закреплённых во время предыдущей совместной интервенции.
Катаяма сослалась на операцию 31 июля, когда Токио и Вашингтон совместно действовали, чтобы противодействовать избыточной волатильности и неупорядоченным движениям рынка. С тех пор иена частично отыграла позиции после более ранней слабости, последовавшей за решением Банка Японии по денежно‑кредитной политике, которое включало повышение ставки на 25 б.п., а затем — сообщениями о том, что двое членов правления выступили против этого шага, на фоне того как USD/JPY поднималась выше 157. В Великобритании котировки на процентном рынке предполагают около 100 б.п. ужесточения политики Банка Англии на горизонте 12 месяцев — до 4,75%, при этом нейтральный диапазон описывается как 2%–4%.
Стратегии управления рисками на фоне потенциальной интервенции
На фоне внезапного возобновления укрепления японской иены мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности в парах GBP/JPY в ближайшие недели. Растущая угроза скоординированной интервенции США и Японии, напоминающей совместные действия в предыдущих экономических циклах, означает, что мы можем увидеть быстрое закрытие коротких позиций по иене. Трейдерам следует рассмотреть использование вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на GBP/JPY для хеджирования риска резкого пробоя вниз ниже ключевого уровня поддержки 209,00.
Статистические данные прошлых совместных интервенций показывают, что скоординированные действия центробанков могут вызывать мгновенные движения валют на 3%–5% в рамках одной торговой сессии. Так, исторические данные о масштабных одиночных интервенциях Токио в конце 2022 года и в середине 2024 года приводили к движению USD/JPY более чем на 500 пунктов за считаные часы. Мы считаем, что установка жёстких стоп‑лоссов и сокращение плеча в кросс‑валютных carry-trade стратегиях критически важны для того, чтобы пережить потенциальные всплески ликвидности, вызванные действиями властей.
Последствия «ястребиных» ожиданий в отношении Банка Англии
Со стороны фунта мы видим явную уязвимость, поскольку рыночные ожидания по Банку Англии остаются неоправданно «ястребиными». При том что текущий своп‑рынок закладывает почти 100 базисных пунктов повышения ставок в течение ближайшего года, любой сдвиг Банка Англии в сторону нейтральной позиции, вероятно, окажет давление на фунт. Мы рекомендуем использовать медвежьи пут‑спрэды (bear put spreads) по GBP, чтобы извлечь выгоду из этого ожидаемого несоответствия политики, одновременно ограничивая общий риск по премии.
