Индекс потребительских цен (CPI — показатель, который отражает изменение стоимости «корзины» товаров и услуг для домохозяйств) в Канаде в марте вырос на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовая инфляция ускорилась до 2,4% в годовом выражении. Рост был в основном связан с подорожанием бензина и увеличением транспортных расходов.
Показатели базовой инфляции (то есть «очищенной» от нестабильных компонентов) снизились — в том числе инфляция без учета продуктов питания и энергоносителей, а также ключевые показатели базовой инфляции, на которые ориентируется Банк Канады. Инфляция без учета продуктов питания и энергоносителей опустилась ниже 2,0% в годовом выражении.
Доля компонентов потребительской корзины, цены на которые растут быстрее чем на 3,0% в годовом выражении, в марте снизилась. Годовой темп базовой инфляции, пересчитанный по данным за последние 3 месяца (то есть приведенный к годовому темпу, чтобы сравнивать краткосрочную динамику), составил 1,6%.
Ожидается, что общий показатель инфляции (headline — «заголовочный», то есть общий CPI без исключений) будет оставаться выше недавнего тренда до начала весны, так как рост цен на энергоносители постепенно отражается в потребительских ценах. Предполагается, что на ближайшем заседании по ставке Банк Канады сохранит осторожный и выжидательный подход.
Мы вспоминаем отчет по инфляции за март 2025 года, когда скачок цен на бензин поднял общий показатель до 2,4%. Однако ключевые показатели базовой инфляции, за которыми следит Банк Канады, тогда, напротив, становились слабее. Это укрепило решение Банка сохранять паузу и не реагировать на то, что он считал временным всплеском.
Перенесемся в сегодняшний день, 20 апреля 2026 года, — ситуация изменилась. Последние официальные данные показывают, что общий показатель инфляции замедлился до 2,1%, но базовая инфляция, на которую Банк смотрит особенно внимательно, укрепилась до 2,2%. Банк Канады, который с тех пор снизил ключевую ставку (policy rate — основная процентная ставка, от которой зависят условия кредитования в экономике) до 4,25% на фоне замедления роста, теперь сталкивается с более сложной задачей, чем год назад.
Это означает, что рынок производных инструментов (derivatives — контракты, цена которых зависит от базового актива, например от процентной ставки) может неверно оценивать вероятность дальнейшего снижения ставок Банком Канады. В 2025 году Банк игнорировал рост общего CPI, и теперь он может не придавать решающего значения слабости экономики, сосредоточившись на устойчиво высокой базовой инфляции. Участники рынка могут рассматривать стратегии, которые выиграют, если Банк дольше сохранит паузу в снижении ставки, чем ожидает рынок.
Для канадского доллара это может означать новое укрепление, особенно против валют, чьи центральные банки по-прежнему указывают на возможные снижения ставок. Терпение Банка в прошлом году повысило его доверие, и «жесткая пауза» (hawkish pause — пауза в снижении ставок с намеком на готовность держать ставки высокими) может сделать канадский доллар более привлекательным. В такой ситуации могут быть востребованы валютные опционы (options — контракты, дающие право, но не обязанность, купить или продать валюту по фиксированному курсу), которые делают ставку на рост курса CAD/USD в ближайшие месяцы.
