TD Securities ожидает, что экспорт Китая в марте будет расти медленнее после сильных результатов в январе и феврале. Рост стоимости ресурсов и компонентов (сырья, деталей и материалов для производства) может замедлить выпуск продукции и в ближайшее время сдерживать рост экспорта.
Импорт может оказаться выше ожиданий, если власти увеличат создание запасов (закупки «впрок») ключевых товаров и сырья на фоне конфликта США и Ирана. То же давление со стороны затрат может повлиять на планы компаний по выпуску продукции, даже если промышленное производство (объём выпуска в промышленности) в марте останется стабильным.
Прогноз роста в 1-м квартале и потребительский спрос
Розничные продажи могут быть слабее, если потребители перенесли часть покупок на период праздников Китайского Нового года (CNY) и из‑за раннего запуска субсидий по программе обмена старых товаров на новые (trade-in). TD Securities прогнозирует рост ВВП в 1‑м квартале на 4,8% в годовом выражении, чему в начале квартала помогли экспорт и производство.
Мы помним, как геополитические конфликты 2025 года заставили Китай наращивать запасы сырья, что заметно подняло показатели импорта. Сейчас, на фоне роста напряжённости на морских маршрутах в Красном море, мы следим, появится ли в ближайшие недели похожая волна стратегических закупок. Индекс деловой активности Caixin в промышленности (PMI — опросный показатель состояния производства; выше 50 означает рост) за март 2026 года удержался чуть выше уровня роста на отметке 50,9, но подындекс цен на ресурсы (input price sub-index — компонент PMI, отражающий изменение цен на сырьё и комплектующие) достиг максимума за 18 месяцев.
Этот риск ускоренного накопления запасов указывает на возможный рост цен на ключевые промышленные и энергетические товары. Мы уже видели, как фьючерсы на нефть Brent (биржевые контракты на покупку/продажу нефти в будущем) выросли почти на 10% за месяц — до уровня выше $92 за баррель, и это может быть ранним сигналом более крупных закупок при поддержке государства. Трейдеры могут рассмотреть ставки на рост (длинные позиции) во фьючерсах на нефть или медь либо использовать колл-опционы (право купить актив по заранее заданной цене) для ограничения риска и получения выгоды от возможного роста цен, связанного с импортным спросом.
Позиционирование с учётом затрат, валюты и волатильности
С другой стороны, устойчиво высокие затраты на ресурсы со временем будут сжимать маржу компаний (прибыльность) и могут замедлить рост экспорта — как это было во 2‑м квартале 2025 года. Это указывает на целесообразность хеджирования (страхования рисков) или ставок на снижение китайских фондовых индексов, где велика доля производственных и экспортно ориентированных компаний. Покупка пут-опционов (право продать актив по заранее заданной цене) на ETF (биржевой фонд), который отслеживает индекс FTSE China A50 (индекс крупнейших акций класса A), — прямой способ сделать ставку на возможное замедление.
Такая ситуация создаёт расхождение факторов, которое давит на китайский юань: расходы на импорт сырья растут, а экспортная выручка сталкивается с препятствиями. Мы видим смысл в ставке на рост курса USD/CNH (курс доллара к офшорному юаню; CNH — юань, торгуемый за пределами материкового Китая) через инструменты вроде колл-спредов (опционная конструкция из покупки и продажи коллов для снижения стоимости и ограничения риска), которые позволяют заработать на постепенном ослаблении юаня. Повышенная неопределённость также оправдывает стратегии, выигрывающие от роста волатильности (колебаний цен), например покупку «стрэддла» (одновременная покупка колл- и пут-опциона) на отдельные акции, связанные с сырьевыми товарами.
