TD Securities ожидает, что в марте объём розничных продаж в Великобритании вырастет на 0,1% по сравнению с февралем, тогда как консенсус‑прогноз рынка — 0,0%. В феврале показатель снизился на 0,4% м/м после январского роста, вызванного скидками.
Мартовский рост связывают скорее с тем, что влияние акций и скидок стало меньше, а не с реальным ускорением спроса. Поддержку могут дать онлайн‑продажи и продажи вне магазинов (например, через интернет и по каталогам), тогда как продажи продуктов и в супермаркетах могут тянуть общий итог вниз.
Retail Sales Outlook
Ожидается, что погодный фактор для товаров для дома будет менее негативным: в марте было теплее и меньше дождей. Ожидаемый рост называют умеренным — уже после начала конфликта на Ближнем Востоке.
Деловая активность частного сектора в Великобритании выросла в апреле, по данным PMI для промышленности и сферы услуг. PMI — это опросный индекс менеджеров по закупкам: значения выше 50 обычно означают расширение активности, ниже 50 — спад. В промышленности индекс поднялся до 53,6 (TDS: 50,5; рынок: 50,3; ранее: 51,0), в услугах — до 52,0 (TDS/рынок: 50,0; ранее: 50,5).
Рост в промышленности связали с более ранними заказами и наращиванием запасов на фоне более дорогого сырья и рисков в цепочках поставок (логистика и доступность комплектующих). Показатель по услугам объяснили расходами на технологии и маркетинг, однако спрос и ожидания давили более быстрый рост издержек, глобальная неопределённость и подорожание перевозок.
Мы ожидаем умеренный рост розничных продаж, но это скорее возврат к норме после январских распродаж, а не признак сильного потребительского спроса. Онлайн‑продажи помогают, но продажи продуктов остаются слабыми, что ограничивает реальный рост. Это означает, что ставка на заметный рост акций компаний, зависящих от потребителя, может быть преждевременной.
Market Risks And Positioning
Восстановление деловой активности в апреле и рост промышленного PMI до 53,6 выглядят позитивно. Однако, по нашей оценке, это во многом результат того, что компании накапливают материалы из‑за опасений роста цен и проблем с поставками, а не резкого увеличения заказов со стороны клиентов. Такой эффект обычно недолговечен и может быстро смениться снижением в ближайшие недели.
Главный риск — ускорение роста затрат на топливо и сырьё, что подтолкнуло инфляцию в Великобритании к 3,5%, заметно выше цели Банка Англии. Инфляция — это рост общего уровня цен. Это давление, вместе с глобальной неопределённостью, повышает нервозность бизнеса и может заставить регулятор держать процентные ставки высокими дольше. Высокие ставки — это более дорогие кредиты для компаний и населения, что ухудшает условия для прибыли компаний и фондового рынка.
Похожие условия наблюдались в 2025 году, когда первые признаки улучшения быстро исчезли из‑за неожиданных сбоев в мировых поставках. На фоне текущей геополитической напряжённости позитивные данные могут вводить в заблуждение. Поэтому опираться только на PMI и делать ставку на рост рынка выглядит рискованно.
В такой ситуации трейдерам стоит рассмотреть покупку защиты от возможного падения. Например, покупка пут‑опционов на индекс FTSE 250 может быть разумным хеджированием (хеджирование — страхование риска), если экономический импульс ослабнет. Пут‑опцион — это контракт, который даёт право продать актив по заранее оговорённой цене и обычно приносит прибыль при падении рынка. Подразумеваемая волатильность (оценка будущих колебаний, заложенная в цену опционов) пока относительно низкая, поэтому стоимость такой «страховки» ещё не выглядит чрезмерной.
Для валютных трейдеров устойчиво высокая инфляция ставит фунт стерлингов в уязвимое положение. Неопределённость вокруг дальнейших действий Банка Англии может привести к резким колебаниям в парах вроде GBP/USD (курс фунта к доллару). Подходящими могут быть опционные стратегии на рост волатильности, например длинный стрэддл: одновременная покупка колл‑ и пут‑опциона, которая может приносить прибыль при сильном движении курса в любую сторону.
