TD Securities ожидает, что апрельский «Отчёт о денежно‑кредитной политике» Банка Канады будет строиться на более высоких допущениях по ценам на нефть. Компания указывает на Brent по 90 долларов за баррель и WTI по 85 долларов, тогда как ранее базовый сценарий предполагал 55 долларов за баррель для WTI.
Допущение 90/85 долларов привязано к средней цене нефти с 28 января. TD Securities также приводит собственный базовый прогноз: 92 доллара за баррель для WTI во втором квартале и 85 долларов к концу года.
По оценке TD Securities, более высокие цены на нефть поднимут прогноз Банка по инфляции. Компания ожидает, что общий индекс потребительских цен (headline CPI — инфляция по всей корзине товаров и услуг) будет расти в сторону 3% во втором квартале 2026 года, а затем снизится в сторону 2% к концу 2027 года.
Также ожидаются более умеренные повышения прогнозов базовой инфляции (core inflation — показатель, который убирает самые «скачущие» цены, например на энергию и часть продуктов, чтобы видеть устойчивый тренд). В апрельском отчёте может появиться отдельный блок с разбором того, как рост цен на нефть влияет на экономический рост.
Материал подготовлен с использованием инструмента на базе ИИ и проверен редактором.
Мы ожидаем, что в ближайшем отчёте Банка Канады будут учтены значительно более высокие цены на нефть, а допущение по WTI вырастет примерно до 85 долларов за баррель. Это заметный скачок относительно прежнего базового ориентира и отражает ситуацию на энергорынке в этом году. Именно этот пересмотр станет ключевым фактором обновлённого прогноза экономики.
Это напрямую означает более высокий прогноз инфляции: общий CPI, вероятно, приблизится к 3% в ближайшем квартале. Из‑за этого рынки производных инструментов (derivatives — контракты, цена которых зависит от базовых активов, например ставок) уже снижают вероятность летнего снижения ставки. Ночные процентные свопы (overnight swaps — обмен платежами, привязанный к краткосрочной ставке «овернайт», используется для оценки ожиданий по ставке) закладывают менее 40% вероятности снижения в июле. Мартовские данные по инфляции на уровне 2,6% усиливают аргументы против скорого смягчения политики.
Для трейдеров это усиливает аргументы в пользу более сильного канадского доллара: сочетание высоких цен на нефть и осторожного центрального банка поддерживает валюту. WTI в среднем держится выше 84 долларов с конца января, что служит устойчивым фактором поддержки. Мы видим потенциал для снижения USD/CAD в недели после публикации отчёта.
Хотя всплеск инфляции считают временным, а возвращение к цели 2% всё ещё ожидается к 2027 году, инвесторам важнее ближайшая траектория политики. Это делает привлекательными стратегии, выигрывающие от «плоской» или растущей передней части кривой доходности (yield curve — зависимость доходностей облигаций от срока; front end — короткие сроки, 1–2 года и меньше). Трейдеры могут рассмотреть продажу фьючерсов на банковские акцепты ближайших месяцев (Bankers’ Acceptance futures, BAX — биржевые контракты, отражающие ожидания по краткосрочным канадским ставкам), чтобы сделать ставку на жёсткую паузу (hawkish hold — ставка не меняется, но сигнал остаётся «жёстким», то есть допускает более высокие ставки дольше).
Опыт роста цен на сырьё в 2022 году показывает, что Банк Канады действовал жёстко, чтобы удержать инфляционные ожидания (то есть веру бизнеса и населения в будущую инфляцию). Это означает, что при новом росте цен из‑за энергии регулятор вряд ли будет торопиться со снижением ставки. Такой прецедент поддерживает сценарий «высокие ставки надолго» (higher for longer — политика, при которой ставки остаются повышенными длительное время).
