TD Securities ожидает, что Резервный банк Австралии на августовском заседании сохранит параметры политики без изменений, оставив ключевую ставку (cash rate) на уровне 4,35%, что соответствует консенсус-прогнозу 4,35%. Отсутствие действий представляется соответствующим уже действующей ограничительной (restrictive) политике и замедлению экономики под тяжестью предыдущего ужесточения; отдельно выделяется рынок жилья как сегмент с ослабевающей динамикой, тогда как отложенные эффекты прошлых повышений продолжают проявляться.
Аргументация также опирается на данные по инфляции: более слабый, чем ожидалось, показатель усечённой средней (trimmed mean) инфляции во II квартале в рамках индекса потребительских цен (CPI) даёт РБА пространство для паузы. Рыночное ценообразование соответствует этой точке зрения: OIS закладывают вероятность повышения ставки, близкую к 0%. Обновлённые прогнозы будут представлены в августовском Statement of Monetary Policy; ожидается лишь ограниченная корректировка инфляционных прогнозов, несмотря на сохраняющиеся высокие цены на нефть.
Прогноз по австралийскому доллару и торговые стратегии
Мы ожидаем, что Резервный банк Австралии сохранит ключевую ставку на уровне 4,35%, тем самым сигнализируя о затяжной паузе по мере охлаждения экономической активности. С учётом того, что Overnight Indexed Swaps оценивают вероятность повышения ставки почти в ноль, краткосрочный потенциал роста для австралийского доллара (AUD) ограничен. Участникам рынка деривативов стоит готовиться к боковой динамике в ближайшие недели.
Валютная пара AUD/USD сталкивается с сильным сопротивлением вблизи уровня 0,6650 на фоне сужения дифференциала процентных ставок с ключевыми мировыми экономиками. Мы рекомендуем продавать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на австралийский доллар, чтобы получать премию, пока волатильность остаётся низкой. Исторические данные показывают, что в предыдущие циклы паузы РБА реализованная волатильность валюты в среднем снижалась на 15%.
Доходности облигаций, стратегии по кривой и хеджирование акций
На рынке фиксированного дохода доходности трёхлетних государственных облигаций Австралии стабилизировались вблизи 3,75%, что указывает на то, что наиболее жёсткая часть цикла ужесточения уже позади. Мы предлагаем использовать процентные свопы для позиции на более крутой наклон кривой доходности по мере усиления опасений за рост. Такая стратегия позволит зафиксировать спрэды доходностей до того, как центральный банк в итоге развернётся в сторону снижения ставок.
Кроме того, недавний рост ВВП Австралии всего на 1,1% и охлаждение рынка жилья указывают на то, что ограничительная политика оказывает заметное давление. Трейдерам следует хеджировать портфели, покупая пут-опционы на акции австралийских банков, которые уязвимы к замедлению кредитного роста. Это защитит от потенциального увеличения доли проблемных кредитов в следующем квартале.
