Прогноз TD Securities по экономике США указывает на то, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) будет дольше сохранять высокие ставки. Такая ситуация обычно поддерживает доллар США. Компания ожидает, что в этом году рост экономики будет скорее стагнировать: конфликт вокруг Ирана будет давить на деловую активность, а «стагфляционные» факторы — то есть сочетание слабого роста и высокой инфляции — из‑за дорогой нефти и нарушений в поставках вынудят регуляторов не менять политику в течение года. Также TD Securities отмечает, что спрос, связанный с ИИ (искусственным интеллектом), и расходы потребителей с высокими доходами поддерживают базовый рост экономики.
По динамике цен TD Securities считает, что из‑за тупика вокруг Ирана, высокой нефти и сбоев поставок заметного замедления инфляции в этом году ждать не стоит. Компания прогнозирует, что базовая инфляция CPI (Core CPI — индекс потребительских цен без учета самых волатильных компонентов, обычно еды и энергии) достигнет пика 3,0% в годовом выражении в IV квартале 2026 года и завершит 2026 год выше уровня начала года; показатель Core PCE (базовый ценовой индекс личных потребительских расходов, основной ориентир ФРС) также, по оценке компании, останется повышенным. Большая часть «нефтяного шока», как ожидается, перейдет в общую инфляцию (headline — общий показатель), а постепенное замедление и возобновление снижения ставки вернутся лишь в 2027 году. При этом TD Securities отмечает высокую неопределенность из‑за Ирана и повестки администрации Трампа в торговле, бюджете, регулировании и миграции.
Federal Reserve Policy and Inflation Backdrop
С учетом такого прогноза ФРС, по нашей оценке, сохранит ставку без изменений до конца 2026 года, что будет поддерживать доллар. Комментарии в протоколе FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке — орган ФРС, принимающий решения по ставке) подтверждают осторожность: несколько участников отметили, что замедление инфляции остановилось. Ключевой сценарий на ближайшие недели — «выше и дольше» по ставкам.
«Стагфляционное» давление из‑за конфликта вокруг Ирана ощутимо и держит рынки в напряжении. Нефть West Texas Intermediate (WTI — американский эталонный сорт нефти) в этом месяце устойчиво торгуется выше $95 за баррель, что напрямую повышает издержки компаний. Вместе с ростом Global Supply Chain Pressure Index (индекс давления в глобальных цепочках поставок — показывает, насколько сильны сбои в логистике и поставках) это указывает на «липкую» инфляцию, то есть инфляцию, которая снижается медленно.
Данные это подтверждают: апрельский отчет по CPI за 2026 год показал 2,8% в годовом выражении, что оказалось выше ожиданий тех, кто рассчитывал на дальнейшее охлаждение. Это делает снижение ставок ФРС в ближайшее время маловероятным. Более того, мы ожидаем, что базовая инфляция вырастет в сторону 3,0% к концу года.
Market Strategies and Historical Parallels
Для трейдеров на рынке деривативов (производные инструменты — фьючерсы и опционы, цена которых зависит от базового актива) это означает интерес к стратегиям, выигрывающим от сильного доллара и устойчивых колебаний ставок. Мы рассматриваем длинные позиции в индексе доллара США (DXY — индекс доллара к корзине основных валют), который уже держится около 106,50, через фьючерсные контракты или колл‑опционы (call options — опционы на покупку). Одновременно мы видим смысл в инструментах, рассчитанных на отсутствие крупных снижений ставок, например в пут‑опционах (put options — опционы на продажу) на фьючерсы казначейских облигаций США.
Исторически периоды геополитической напряженности и высокой стоимости энергии, например конец 1970‑х, приводили к продолжительной силе доллара и высоким ставкам. Мы ожидаем схожую динамику, при которой волатильность (волатильность — масштаб и частота колебаний цен) останется ключевой характеристикой рынка.
