Глобальная стратегическая команда TD Securities ожидает, что Федеральная резервная система (ФРС) сохранит ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75% на апрельском заседании FOMC (Комитета по операциям на открытом рынке — органа ФРС, который принимает решения по ставке). В TD Securities отмечают сбалансированный рынок труда и рост общей инфляции (headline inflation — общий показатель инфляции, включая волатильные компоненты вроде топлива), связанный с нефтяным шоком (резким скачком цен на нефть).
Команда ждёт, что комитет вновь подчеркнёт «выжидательный» подход из‑за сохраняющейся неопределённости. Также ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл сохранит нейтральный тон в отношении дальнейшей политики.
Expected Market Reaction
По оценке TD Securities, процентные ставки могут отреагировать на решение ФРС лишь умеренно. При этом движение ставок может продолжиться на фоне новостей с Ближнего Востока.
В записке говорится, что банковский комитет Сената проголосует по кандидатуре Кевина Уорша в 10:00 по восточному времени США (EST). Также отмечается, что рынок будет внимательно следить за пресс‑конференцией ФРС на предмет комментариев о смене Пауэлла, поскольку это может быть его последнее заседание в статусе председателя.
В материале указано, что он был подготовлен с помощью инструмента на базе ИИ и отредактирован редактором.
Inflation And Labor Market Crosscurrents
Упомянутый нефтяной шок оказался лишь началом: базовая инфляция (core inflation — инфляция без цен на энергоносители и продукты питания, которые сильно колеблются) оставалась высокой до конца 2025 года и в этом году. Базовый индекс потребительских цен (core CPI — показатель изменения цен для потребителей без энергии и продовольствия) месяцами держался около 3,8%. Новый председатель ФРС дал понять, что такой уровень слишком высок, чтобы говорить о снижении ставок. Это означает, что участникам рынка не стоит ждать скорого разворота в сторону мягкой политики (dovish pivot — переход к более низким ставкам и более «мягким» заявлениям).
В отличие от сбалансированного рынка труда начала 2025 года сейчас заметны признаки охлаждения. Данные по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls — ежемесячная оценка числа рабочих мест в экономике США, кроме сельского хозяйства) в последнее время выходили хуже ожиданий, а безработица поднялась до 4,1% с уровней ниже 4%, которые держались большую часть прошлого года. Это усиливает неопределённость: ФРС сдерживает инфляцию на фоне ухудшения ситуации с занятостью.
Такая обстановка предполагает рост рыночных колебаний в ближайшие недели. Когда ФРС зажата между «упрямой» инфляцией и замедлением найма, вероятно повышение ожидаемой волатильности (implied volatility — ожидания рынка по будущим колебаниям, заложенные в ценах опционов) в опционах на процентные ставки, включая опционы на фьючерсы SOFR (SOFR — ориентир краткосрочных долларовых ставок, ставка обеспеченного финансирования овернайт). Уже сейчас индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США, который часто воспринимают как «индекс страха») стабильно держится в верхней части диапазона 10–20 пунктов, что выше, чем весной 2025 года.
Смена руководства ФРС, по сути, означает более жёсткий курс (hawkish — ориентация на борьбу с инфляцией и более высокие ставки), чем на последних заседаниях при Пауэлле. Трейдерам могут подойти стратегии, которые выигрывают при «плоской» или инвертированной кривой доходности (yield curve — зависимость доходности облигаций от срока; инверсия означает, что краткосрочные доходности выше долгосрочных), поскольку короткий конец кривой (front end — краткосрочные ставки и облигации) остаётся зафиксированным решимостью ФРС держать политику жёсткой. Любой сигнал слабости со стороны нового председателя может привести к резкому пересмотру ожиданий (repricing — быстрая переоценка цен активов), но пока базовый сценарий — ставки останутся высокими надолго (higher-for-longer).
