Опросы потребительских ожиданий ЕЦБ показали инфляционные ожидания выше прогноза. Показатель на 1 год составил 4,0% против рыночного прогноза 2,8%, а на 3 года — 3,0% против 2,6%.
Данные указывают, что инфляция может оставаться выше прежних оценок и после первоначального «энергетического шока» (разового скачка цен на энергоносители). Это может подтолкнуть ЕЦБ к более жёстким формулировкам на заседании 30 апреля.
Инфляционные ожидания смещаются вверх
В материале отмечается, что рынок труда менее «перегрет», чем в 2022 году. Это снижает риск «второго раунда» инфляции — когда рост зарплат подталкивает компании повышать цены, и цикл повторяется.
Высокая неопределённость означает, что ЕЦБ, вероятно, будет по‑прежнему опираться на свежую статистику. Также указано, что текст подготовлен с помощью инструмента ИИ и отредактирован редактором.
Потребительские ожидания по инфляции оказались заметно выше, чем ожидалось. Последний опрос показывает: люди ждут инфляцию 4,0% через год и 3,0% через три года — существенно выше прогнозов. Это говорит о риске, что рост цен становится устойчивым и не сводится лишь к временным шокам.
Перед заседанием ЕЦБ 30 апреля стоит готовиться к более «ястребиной» риторике (то есть к сигналам в пользу более жёсткой политики: более высоких ставок и их более долгого сохранения). Это уже заставило рынки пересмотреть ожидания по процентным ставкам, сдвинув сроки возможного снижения ставок дальше — в сторону 2027 года. Такой сдвиг означает, что денежно-кредитная политика, вероятно, останется жёсткой дольше, чем предполагалось.
Как подготовиться к росту волатильности
Неопределённость — сигнал готовиться к повышенной волатильности (более резким колебаниям цен) в активах, номинированных в евро. Уже видно повышение «подразумеваемой волатильности» по опционам EUR/USD — это рыночная оценка будущих колебаний, вычисляемая из цен опционов. Это может подтолкнуть трейдеров к стратегиям, которые выигрывают от сильных движений.
При этом нужно учитывать, что рынок труда уже не такой напряжённый, как в период восстановления после пандемии в 2022 году. Уровень безработицы в еврозоне недавно поднялся до 6,7%, что снижает риск «спирали зарплат и цен» (когда рост зарплат разгоняет цены, а рост цен снова подталкивает зарплаты). Именно из‑за таких противоречивых сигналов ЕЦБ будет в высокой степени зависеть от новых данных.
Свежая «быстрая оценка» инфляции за апрель (предварительная оперативная публикация) на уровне 3,1% поддерживает тезис о сохраняющемся давлении цен. В ближайшие недели стоит внимательно следить за данными по росту зарплат и следующими предварительными оценками инфляции. Любые признаки ускорения роста зарплат могут подтолкнуть центральный банк к ещё более жёсткой позиции.
