TD Securities заявила, что будущий глава ФРС (Федеральной резервной системы США) Кевин Уорш поддерживает новые инструменты оценки инфляции — например, «усечённое среднее» и возможный проект по ценам на основе больших данных. «Усечённое среднее» — это способ расчёта инфляции, при котором из набора цен исключают крайние скачки (слишком сильный рост или падение), чтобы лучше увидеть устойчивую, «базовую» динамику. «Большие данные» — это использование очень больших массивов информации (например, онлайн-цен и чеков) для более оперативной оценки инфляции. Компания отметила, что эти дополнения вряд ли изменят курс политики в ближайшее время.
В TD Securities добавили, что чиновники ФРС и так отслеживают широкий набор показателей инфляции и экономики. Также подчёркивается: для снижения ставки всё равно нужны убедительные доказательства того, что устойчивая инфляция возвращается к нормальным уровням.
Policy Easing Bar Remains High
TD Securities заявила, что «порог» для скорого смягчения политики остаётся высоким. При этом часть факторов, поддерживающих инфляцию, может быть временной.
По оценке компании, наиболее вероятная позиция ФРС сейчас — удерживать ставку без изменений. TD Securities ожидает, что к заседанию FOMC (Федерального комитета по операциям на открытом рынке — органа ФРС, который принимает решения по ставке) в сентябре появится достаточно доказательств, чтобы ФРС начала снижать ставку и постепенно двигалась к нейтральному уровню. «Нейтральная ставка» — это уровень ставки, который не ускоряет и не замедляет экономику.
Даже с появлением новых инструментов оценки инфляции ФРС, скорее всего, будет выжидать. Для трейдеров это означает, что ставки на снижение ставки в ближайшие пару месяцев выглядят рискованно: регулятор, вероятно, сохранит паузу до явных подтверждений замедления инфляции.
Осторожность подтверждают свежие данные: последний отчёт по индексу потребительских цен (CPI — показатель изменения цен для потребителей) за март 2026 года показал, что общая инфляция остаётся повышенной — 3,1%. Основной вклад внесли устойчиво высокие цены на услуги и жильё (аренда и связанные расходы). Это усложняет для ФРС оправдание скорого снижения ставки. Рынок сейчас закладывает вероятность менее 20% снижения ставки до сентябрьского заседания.
Market Implications For Traders
Если вспомнить конец 2025 года, многие ожидали, что снижение ставок начнётся к лету 2026-го, но сроки сдвинулись. Сильный отчёт по рынку труда за март 2026 года (плюс 240 тыс. рабочих мест) усилил аргументы в пользу ожидания. Поэтому в ближайшие недели внимание — на ФРС, которая сохраняет ставку без изменений.
На фоне ожидаемой стабильности колебания рынков могут оставаться низкими в ближайшей перспективе: индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка США) держится около 14. Такая среда может быть благоприятной для стратегий вроде продажи краткосрочных опционов ради получения премии (премия — цена опционного контракта), поскольку резкий поворот политики до конца лета выглядит маловероятным. Однако неожиданная статистика по инфляции или занятости способна быстро нарушить спокойствие.
На рынке срочных инструментов на ставки (процентные деривативы — контракты, стоимость которых зависит от уровня ставок) логичнее смотреть на более дальние сроки. Трейдеры могут рассматривать позиции, отражающие снижение ставки ближе к сентябрю, а не в июне или июле. Это может включать опционы на фьючерсы SOFR (SOFR — ставка по обеспеченным однодневным заимствованиям в долларах, часто используется как ориентир для краткосрочных процентных ставок) с расчётом на возможный поворот политики в четвёртом квартале.
На фондовом рынке сценарий «высокие ставки надолго» обычно давит на акции компаний роста. Более осторожный подход — использовать производные инструменты для защиты: например, покупать защитные пут-опционы (пут — контракт, дающий право продать актив по фиксированной цене; используется для страховки от снижения) на широкие индексы, чтобы хеджировать (то есть застраховать) длинные позиции от возможной просадки, если рынок начнёт нервничать из‑за затягивания паузы ФРС.
