TD Securities заявила, что позиционирование по золоту сместилось на фоне роста цен на нефть, связанного с конфликтом США и Ирана, что грозит вновь подтолкнуть инфляцию вверх. Рынки начали закладывать повышение ставки ФРС в конце 2026 года, а компания ожидает, что более высокие издержки переноса (carry), рост альтернативных издержек из‑за доходностей и укрепление доллара США будут сдерживать металл.
Банк видит золото у поддержки на уровне $3 900 за унцию на фоне продолжающегося сокращения спекулятивных длинных позиций. Управляющие также снизили лонг‑экспозицию в серебре; ожидается, что более слабый промышленный и инвестиционный спрос окажет давление на цены, из‑за чего «длина» по обоим металлам пока остается на траектории снижения.
Инфляция, подпитываемая энергоресурсами, и перспективы драгоценных металлов
Мы наблюдаем существенный сдвиг в глобальной макрокартине: продолжающийся конфликт США и Ирана поднял цены на нефть Brent выше $110 за баррель, что угрожает свести на нет недавний прогресс в борьбе с инфляцией. Этот всплеск инфляции, обусловленный энергоресурсами, заставил рынки заложить 65%-ную вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы к декабрю 2026 года. В результате мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов оперативно сократить «бычью» экспозицию в драгоценных металлах.
Золото сейчас удерживается у ключевой поддержки $3 900 за унцию, и мы рекомендуем покупать краткосрочные опционы put, чтобы заработать на ожидаемом пробое ниже этого уровня. Сочетание роста индекса доллара США, который недавно обновил максимум на 106,8, и скачка доходностей казначейских облигаций делает владение золотом все более дорогим. Мы ожидаем, что спекулятивные управляющие продолжат ликвидировать длинные позиции в ближайшие недели, что будет тянуть цены вниз.
Серебро находится в еще более слабом положении: последние данные по промышленности указывают на снижение глобального промышленного спроса на 3%, что побуждает управляющих фондами сокращать чистые длинные позиции по контрактам. Трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть «медвежьи» put-спрэды или прямые короткие позиции во фьючерсах на серебро, чтобы воспользоваться отсутствием поддержки. Мы ожидаем, что снижение серебра будет опережать золото, создавая хорошую возможность для парного трейдинга с уклоном в шорт.
Портфельные стратегии на фоне более высоких ставок и сильного доллара
Чтобы захеджировать меняющийся прогноз по ставкам, мы предлагаем продавать фьючерсы на краткосрочные процентные ставки, синхронизируясь с «ястребиным» перепрайсингом ФРС. Доходность 2-летних US Treasuries уже поднялась до 4,85% на фоне геополитической премии в цене нефти. Ставка на более сильный доллар и более высокие доходности поможет защитить портфели по мере адаптации рынка к затяжной среде высокого carry.
