Макрокоманда TD Securities прогнозирует рост общего числа занятых вне сельского хозяйства (headline Nonfarm Payrolls) в США в июне на 80 тыс., включая 55 тыс. рабочих мест в частном секторе и 25 тыс. — в госсекторе. Такой темп описывается как возвращение к безубыточному уровню прироста занятости после того, как четыре из первых пяти месяцев 2026 года принесли результаты выше ожиданий. Прогноз предполагает стабилизацию рынка труда: сила занятости в начале года расширилась за пределы здравоохранения — в торговлю, транспорт и коммунальные услуги, а также в досуг и гостеприимство, при этом занятость в торговле остаётся слабой, а найм в сегменте досуга замедляется, но сохраняется устойчивым.
Уровень безработицы, по оценке, немного снизится до 4,2% — отчасти потому, что коэффициент участия в рабочей силе, как ожидается, снова слегка ухудшится (в «нескруглённом» выражении); сезонные факторы также могут занизить измеряемую безработицу. TD Securities считает, что эти условия позволят ФРС сохранять паузу, а возобновление повышения ставок будет зависеть от явного повторного ускорения динамики рынка труда и найма. Риски по июньскому прогнозу обозначены как двусторонние: показатель может оказаться выше на фоне инерции найма в начале года, однако сворачивание необычно благоприятных сезонных эффектов в досуге и гостеприимстве способно сдержать итоговую цифру.
Последствия для политики ФРС и процентных ставок
Поскольку публикация июньского отчёта по занятости состоится уже через несколько дней, мы готовимся к заметному замедлению найма примерно до 80 тыс. Это существенно ниже сильных приростов, наблюдавшихся ранее в этом году, и близко к безубыточному уровню, необходимому для соответствия темпам роста населения. Настолько низкое значение будет сигналом явного охлаждения рынка труда.
Этот прогноз укрепляет нашу точку зрения о том, что ФРС сохранит паузу, поскольку он снимает любое давление в пользу дальнейшего повышения ставок. Мы выстраиваем позиционирование через деривативы, выигрывающие от стабильных или снижающихся ставок, так как рыночные шансы на будущие снижения ставки, вероятно, вырастут. Например, слабый отчёт по занятости почти наверняка повысит вероятность снижения ставки, закладываемую в фьючерсы на SOFR, которые сейчас отражают ожидание сохранения ФРС паузы в течение следующего квартала.
Рыночная реакция: FX, акции и волатильность
Замедление экономики США, подтверждённое слабой статистикой по занятости, вероятно, окажет давление на доллар США. Исторически существенное отклонение данных по payrolls в сторону ухудшения часто приводит к немедленному снижению индекса доллара (DXY). Мы видим потенциальные возможности в валютных опционах, отдавая предпочтение длинным позициям в таких валютах, как евро или иена, против доллара.
Для фондового рынка отчёт, показывающий создание лишь 80 тыс. рабочих мест, может сместить нарратив от «мягкой посадки» к усилению опасений рецессии. Устойчивый прирост занятости ниже 100 тыс. исторически был опережающим индикатором экономического спада, поэтому мы рассматриваем защитные put-опционы на ключевые индексы, такие как S&P 500. Хотя рынок сохранял устойчивость, столь резкое замедление найма может вызвать негативную реакцию.
Мы ожидаем роста рыночной волатильности накануне публикации отчёта с учётом потенциала сюрприза. Подразумеваемая волатильность по индексным опционам уже повышена, отражая неопределённость вокруг этого ключевого показателя. Значение, существенно отличающееся от ожиданий — как выше, так и ниже, — вероятно, приведёт к резкому движению рынка, создавая возможности для стратегий, зарабатывающих на крупных ценовых колебаниях.
