Доходности в США во вторник резко выросли на фоне роста акций: индекс S&P 500 подошёл вплотную к своему историческому максимуму. Индекс цен производителей (PPI, показатель инфляции на уровне оптовых цен) оказался ниже ожиданий по общему значению, а базовый PCE за март (предпочитаемый ФРС показатель инфляции потребления без учёта продуктов питания и энергии) оценивается в 0,26% месяц к месяцу.
Поскольку важных макроданных немного, внимание рынка сосредоточено на официальных заявлениях и запланированных выступлениях представителей ФРС. Ожидаются выступления членов руководства ФРС Майкла Барра и Мишель Боуман, а также публикация «Бежевой книги» ФРС (регулярный обзор текущей экономической ситуации по регионам).
Комитет Сената по банковским вопросам сообщил, что слушания по кандидатуре Кевина Уорша пройдут 21 апреля в 10:00 по времени Восточного побережья США. Рынки также следят за событиями на Ближнем Востоке на фоне действующего прекращения огня.
В среду ожидается интерес к данным Treasury International Capital (TIC, статистика о трансграничных потоках капитала и иностранных вложениях в американские активы) — они могут дать представление об объёме вложений нерезидентов в казначейские облигации США в феврале.
На фоне приближения S&P 500 к максимуму около 6 200 стоит рассмотреть стратегии, которые выигрывают от продолжения роста. Рынок исходит из того, что ближайшие данные по базовой инфляции PCE подтвердят замедление, а прогнозы остаются около 0,26%. В таких условиях покупка краткосрочных колл-опционов (контрактов, дающих право купить актив по фиксированной цене) на основные фондовые индексы выглядит разумным способом участвовать в текущем росте аппетита к риску.
При этом следует сохранять осторожность в ожидании «Бежевой книги» и комментариев Барра и Боуман. Неожиданно жёсткие сигналы («ястребиные», то есть в пользу более высоких ставок для борьбы с инфляцией), особенно от Боуман, могут быстро развернуть недавнее движение на рынке ставок. Поэтому часть защиты через пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене) на инструменты, чувствительные к ставкам, например фьючерсы на казначейские облигации (биржевые контракты на будущую цену облигаций), выглядит оправданной страховкой от смены тона ФРС.
Ситуация вокруг конфликта на Ближнем Востоке остаётся важным источником событийного риска и может резко поднять волатильность. Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США) опустился ниже 14, поэтому колл-опционы на VIX могут быть относительно недорогой страховкой портфеля от внезапного шока. Уже видно, что фьючерсы на нефть Brent за последнюю неделю колебались примерно на 4% на новостях о прекращении огня — это подчёркивает чувствительность рынков к геополитике.
На этой неделе также будут отслеживать данные TIC, чтобы понять, меняется ли внешний спрос на казначейские облигации США, что способно влиять на доходности. Кроме того, слушания по кандидатуре Кевина Уорша 21 апреля будут внимательно изучаться с точки зрения сигналов о будущем составе и курсе руководства ФРС. Эти факторы дополнят общую картину рынка.
