Риск интервенций растёт
TD Securities оценивает более высокий риск реальных действий на валютном рынке при устойчивом, спекулятивном движении к 162–164. Компания считает, что именно в этом диапазоне власти с большей вероятностью будут жёстче использовать валютные резервы (запасы иностранной валюты, которыми государство может влиять на курс). В записке также говорится, что затяжной конфликт может сместить внимание рынка с инфляции на удар по экономическому росту. В таком случае, по мнению TD Securities, доллар США может вырасти ещё сильнее, потому что участники рынка будут искать безопасность. Тогда Министерство финансов Японии может не тратить резервы заранее и дождаться более резких движений ближе к 162–164, вместо реакции уже на 160. Поскольку USD/JPY поднялась выше 161,50, мы видим самый высокий уровень словесных предупреждений со стороны японских чиновников за последние годы. Эти постоянные заявления показывают сильное раздражение, но сами по себе вряд ли остановят рост доллара. Базовая поддержка доллара связана с сильной экономикой США и тем, что доллар считают «тихой гаванью». Главная причина слабости иены — большой разрыв в процентных ставках между США и Японией. Даже с небольшим повышением ставки Банком Японии в прошлом году разница в политике остаётся значительной: ставки в США всё ещё выше более чем на 4,5 процентного пункта. Это делает стратегию «занять иены и купить доллары» очень прибыльной (по сути, инвестор берёт дешёвую валюту с низкой ставкой и покупает валюту с высокой ставкой), и одними словесными угрозами это трудно изменить.Наблюдение за волатильностью опционов
Если вспомнить интервенции 2024 года, власти потратили более ¥9 трлн, когда движения сочли слишком быстрыми и спекулятивными. Текущее положение на рынке это отражает: свежие данные CFTC (Комиссия США по торговле товарными фьючерсами, публикует статистику позиций крупных участников) показывают, что спекулятивные чистые короткие позиции по иене (ставка на падение иены) выросли более чем до 150 000 контрактов. Именно такая крайняя концентрация ставок обычно и привлекает внимание властей, когда они решают вмешаться. Для трейдеров деривативов (производные инструменты, например опционы и фьючерсы) это означает, что ожидаемая волатильность (насколько сильно рынок «закладывает» будущие колебания цены) по опционам USD/JPY, вероятно, заметно вырастет по мере приближения к 162–164. Риск внезапного резкого падения на 3–5 иен вполне реален, поэтому стратегии на рост волатильности или покупка защиты от падения, например путы на USD/JPY / коллы на JPY (опционы, которые выигрывают при снижении USD/JPY), выглядят разумным вариантом. Такие опционы дорожают, когда возрастает вероятность резких действий властей. Поэтому в ближайшие недели трейдерам стоит осторожнее относиться к продаже опционов и ставкам на низкую волатильность (когда прибыль зависит от того, что цена будет колебаться мало). Возможный подход — купить дешёвые пут-опционы «вне денег» (страйк далеко от текущей цены, поэтому премия ниже) на USD/JPY как относительно недорогую страховку от неожиданной интервенции. Это позволяет участвовать в восходящем движении, но заранее ограничить риск резкого разворота, который может спровоцировать Министерство финансов.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
