Саммит Трампа и Си дал скорее расписание, чем содержательные договорённости, заставив рынки заложить в цены сразу три отдельных дедлайна — по торговле, нефти и технологиям. Министр финансов США Скотт Бессент в среду, 23 сентября, заявил, что «бусанское» торговое перемирие, которое ранее должно было истечь 10 ноября 2026 года, будет продлено до 10 января 2027 года — это сохранит более низкие тарифы и позволит продолжить поставки редкоземельных металлов. В остальном неделя принесла ограниченный торговый «совет» по узкому набору товаров, предложение США по оповещениям об инцидентах в сфере ИИ и двух панд — при отсутствии публичных заявлений о чипах или редкоземах и без деталей Белого дома о закрытых переговорах.
Ценовую динамику определяли макрофакторы. Доллар поднялся до максимума почти за два месяца на фоне роста ожиданий повышения ставок Федрезервом, а доходности казначейских облигаций США выросли до уровней, невиданных с 2007 года: доходность 10-летних бумаг превысила 5%. Brent торговалась выше $105 за баррель, поскольку оптимизм вокруг прогресса США–Иран то усиливался, то сходил на нет. На валютном рынке юань поднимался к максимуму за три с половиной года, но затем откатился в сторону 6,72 за доллар после того, как Народный банк Китая установил фиксинг слабее ожиданий. Торговые потоки задавали стимулы: профицит Китая в августе составил $119,1 млрд, тогда как дефицит США в торговле с КНР сократился с $418 млрд в 2018 году до $203 млрд в 2025-м. Нефтяные риски концентрировались вокруг Ормузского пролива и Ирана: импорт сырой нефти Китаем с апреля упал на 38% — примерно с 13,2 млн баррелей в сутки до около 8,2 млн, — на фоне использования порядка 1 млрд баррелей стратегических резервов. По теме чипов и Тайваня Пекин ссылался на обсуждения, включая замороженный с мая пакет поставок вооружений США на $14 млрд, однако Вашингтон не опубликовал каких-либо итогов, а экспортные ограничения продолжили действовать.
—
Позиционирование перед январским «обрывом» на фоне макроволатильности
Поскольку продление «бусанского» торгового перемирия действует лишь до 10 января 2027 года, нужно готовиться к короткому периоду стабильности, за которым последует резкий рост волатильности. Рынок уже заложил в котировки это временное облегчение, из‑за чего юань после недавнего ралли держится в районе 6,72. Этот спокойный отрезок следует использовать для подготовки к январскому «обрыву», а не для погони за текущей видимостью спокойствия.
Нельзя игнорировать и более широкий макрофон — прежде всего то, что доходность 10-летних казначейских облигаций США держится выше 5%, а индекс доллара вновь демонстрирует силу. Исторически при выходе доходностей на эти максимумы за 19 лет акции роста и капиталоёмкие сектора сталкиваются с жёстким давлением на мультипликаторы. Мы рекомендуем участникам рынка деривативов сосредоточиться на стратегиях «крутизны» кривой (steepeners) и защитных опционных конструкциях, чтобы смягчить влияние высоких ставок.
—
Синхронизация волатильности по нефти, валютам и технологиям
Нефть остаётся самым близким и самым волатильным «таймером»: Brent удерживается выше $105 за баррель на фоне сохраняющейся напряжённости вокруг Ормузского пролива. Среднесуточное мировое потребление нефти в 2026 году, как ожидается, превысит 103 млн баррелей, поэтому любой сбой в проливе, через который проходит около 20% мировых поставок нефти, будет крайне чувствительным для рынка. Мы предлагаем покупать краткосрочные колл-спрэды на Brent, чтобы заработать на резких всплесках, одновременно используя пут-опционы на акции энергетических компаний как хедж на случай успеха прорыва к 60‑дневному прекращению огня.
Недавний фиксинг Народного банка Китая по дневному среднему курсу — важный сигнал для валютных трейдеров. Если в ближайшие недели юань ослабнет выше 6,80, это станет индикатором того, что Пекин допускает срыв январского торгового дедлайна. Мы советуем наращивать длинные позиции в волатильности USD/CNY, поскольку в прошлые эскалации торговых войн пара быстро смещалась к отметке 7,00.
Рынок продолжает недооценивать системный «хвостовой» риск вокруг Тайваня, который производит более 90% самых передовых микросхем в мире. С учётом замороженного пакета поставок вооружений США на $14 млрд и отсутствия формализованного консенсуса США и Китая по Тайваню, оценки в секторе чипов остаются крайне уязвимыми. Мы считаем покупку дальних «вне денег» пут-опционов на крупные ETF на полупроводники экономичным способом хеджировать риск внезапных блокировок цепочек поставок.
В ближайшие недели необходимо внимательно наблюдать за объёмами закупок Китаем американской сельхозпродукции и энергоносителей, а также за любым дипломатическим прогрессом в Омане по иранскому направлению. Эти измеримые показатели определят, будем ли мы сворачивать защитные хеджи или, напротив, усиливать ставки на волатильность. Короткий горизонт сделок и привязка к конкретным датам помогут сохранить капитал по мере того, как истекают сроки по этим трём «часам».
