UOB ожидает, что пакет Thailand’s Thai Helps Thai Plus поможет смягчить динамику роста во 2П2026, не дав оснований повышать прогноз банка по ВВП Таиланда на 2026 год. Программа позиционируется как адресная поддержка потребления в небольшой открытой экономике, где внутренний спрос остаётся неоднородным, а реальная покупательная способность — под давлением; при этом энергетический шок на Ближнем Востоке может транслироваться в маржу бизнеса, уверенность домохозяйств и занятость. UOB сохраняет допущение по фискальному мультипликатору в первый год на уровне 0,3–0,5, отмечая, что конструкция мер своевременна, но носит временный характер и не является госинвестицией.
По оценкам UOB, полное освоение пакета на 175,7 млрд батов может обеспечить «подушку» для ВВП в размере 0,3–0,4 п.п., а компонент софинансирования 60/40 объёмом 120 млрд батов — добавить 0,2–0,3 п.п. при прочих равных. Банк видит смещение набора мер от снижения ставок к адресной фискальной поддержке и кредитному облегчению, тогда как дезинфляционный тренд, обусловленный предложением, продолжает слабеть при ограничениях. UOB сохраняет прогноз роста ВВП в 2026 году на уровне 1,5% и ожидает, что Банк Таиланда удержит ключевую ставку на уровне 1,00% в 2026–2027 годах.
Оценка влияния стимулов и последствия для рынка
С учётом текущей даты — 28 мая 2026 года — мы рассматриваем фискальный стимул правительства Таиланда как временную поддержку, а не как фактор, способный радикально изменить траекторию экономического роста. Пакет нацелен скорее на предотвращение замедления во втором полугодии, чем на запуск выраженного ускорения. Это указывает на то, что потенциал существенного роста рынка в ближайшие недели, вероятно, будет ограничен.
Мы ожидаем, что Банк Таиланда сохранит ключевую ставку на уровне 1,00% до конца года, что должно удерживать волатильность процентных ставок на низком уровне. Доходности 10-летних гособлигаций Таиланда в последний месяц торговались в узком диапазоне 2,65–2,80%, и мы предполагаем сохранение этой стабильности. Следовательно, привлекательными выглядят стратегии, выигрывающие от низкой волатильности на рынке ставок.
Перспективы рынков акций и валюты
Для деривативов на акции сдержанный прогноз роста ВВП на уровне 1,5% означает, что индексу SET50 может быть сложно обновить максимумы. Последние данные по потребительской уверенности за апрель 2026 года оставались слабыми — 63,5 пункта, что указывает на осторожность домохозяйств, несмотря на стимулы. Мы считаем, что продажа колл-опционов со страйками, заметно превышающими текущие рыночные уровни, может быть разумным способом получать доход в условиях бокового рынка или умеренного роста.
На валютном рынке стабильная и низкая траектория ставок, вероятно, будет ограничивать потенциал существенного укрепления тайского бата (THB). При том что счёт текущих операций Таиланда показал небольшой дефицит в 1,2 млрд долл. США в первом квартале 2026 года, фундаментальных предпосылок для выраженного укрепления бата немного. Мы видим возможности в опционных стратегиях, рассчитанных на то, что пара USD/THB останется стабильной или будет постепенно смещаться вверх.
