UOB ожидает, что пакет Thailand’s Thai Helps Thai Plus поддержит экономический рост Таиланда во 2H2026, но не станет поводом повышать прогноз роста ВВП на 2026 год. Программа позиционируется как адресная поддержка потребления в небольшой открытой экономике (то есть стране, сильно зависящей от внешней торговли и потоков капитала), где внутренний спрос остаётся неравномерным, а реальная покупательная способность (сколько товаров и услуг можно купить на доход с учётом инфляции) находится под давлением. При этом энергетический шок на Ближнем Востоке может передаться на прибыльность компаний (маржу — разницу между выручкой и затратами), уверенность домохозяйств и занятость. UOB сохраняет допущение по фискальному мультипликатору первого года на уровне 0,3–0,5 (на сколько процентов вырастет ВВП в ответ на увеличение бюджетных расходов на 1%), отмечая, что меры своевременные, но временные, и это не государственные инвестиции.
По оценкам UOB, полное выделение средств по пакету на 175,7 млрд бат может дать экономике «подушку» в 0,3–0,4 п.п. ВВП, а компонент софинансирования 60/40 на 120 млрд бат — добавить ещё 0,2–0,3 п.п. при прочих равных. Банк считает, что набор мер смещается от снижения ставок к адресной бюджетной поддержке и облегчению условий кредитования, тогда как инфляция, вызванная факторами предложения (издержками и ценами на сырьё, а не перегревом спроса), продолжает замедляться в ограниченном масштабе. UOB сохраняет прогноз роста ВВП в 2026 году на уровне 1,5% и ожидает, что Банк Таиланда удержит ключевую ставку (основную ставку денежно‑кредитной политики) на уровне 1,00% в 2026–27 годах.
Assessment of Stimulus Impact and Market Implications
С учётом даты 28 мая 2026 года мы рассматриваем бюджетный стимул правительства Таиланда как временную поддержку, а не фактор, способный существенно ускорить рост. Пакет скорее призван не допустить замедления во второй половине года, чем запустить сильный подъём, поэтому заметный рост рынка в ближайшие недели, вероятно, будет ограниченным.
Мы ожидаем, что Банк Таиланда сохранит ключевую ставку на уровне 1,00% до конца года, что должно удерживать низкой волатильность ставок (частоту и масштаб колебаний доходностей). Доходность 10‑летних гособлигаций Таиланда (процент, который инвестор получает, покупая бумаги государства на 10 лет) в последний месяц колебалась в узком диапазоне 2,65–2,80%, и мы ожидаем сохранения этой стабильности. Соответственно, привлекательными выглядят стратегии, которые выигрывают при низкой волатильности на рынке процентных ставок.
Prospects for Equities and Currency Markets
Для рынка производных инструментов на акции (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива) сдержанный прогноз роста ВВП 1,5% означает, что индексу SET50 может быть сложно обновлять максимумы. Последние данные по потребительской уверенности за апрель 2026 года остаются слабыми — 63,5, что указывает на осторожность домохозяйств несмотря на стимул. Мы считаем, что продажа колл‑опционов (контрактов, дающих покупателю право купить актив по фиксированной цене) со страйками (ценами исполнения) существенно выше текущего уровня рынка может быть разумным способом получать доход в условиях бокового или медленно растущего рынка.
