USD/CAD начал неделю более уверенно в Азии, торгуясь в районе 1,4170–1,4175 — близко к пику прошлой пятницы и на максимумах с апреля 2025 года. Доллар США удержался после умеренного отката от самой сильной отметки с мая 2025 года на фоне нового витка геополитической напряженности. Иран обвинил США и Израиль в нарушении режима прекращения огня, вновь перекрыл Ормузский пролив и, по сообщениям, приостановил переговоры с Вашингтоном после угроз со стороны президента Дональда Трампа. Сдвиг в настроениях инвесторов в сторону избегания риска поддержал «гринбек».
Канадский доллар оставался под давлением: рынки учитывают замедление внутреннего роста и более «голубиную» позицию Банка Канады по сравнению с ФРС. Трейдеры ожидают, что BoC сохранит ставку без изменений до конца 2026 года, тогда как последние прогнозы Федрезерва указывают на уровень ставки на конец года 3,8%, что предполагает повышение на 25 б.п. в ближайшие месяцы. Цены на нефть выросли примерно на 2% на опасениях относительно хрупкого промежуточного мира между США и Ираном, оказав некоторую поддержку сырьевой валюте, при этом внимание переключается на данные по потребительской инфляции в Канаде, которые должны выйти позже в понедельник.
Укрепление доллара США на фоне геополитической напряженности и ухода от риска
Учитывая усиление геополитической напряженности и последующий спрос на защитные активы, мы ожидаем дальнейшего укрепления доллара США. Пара USD/CAD тестирует максимумы, не наблюдавшиеся с начала 2025 года, а индекс волатильности VIX недавно подскочил более чем на 15% и закрылся выше 22 — это указывает на то, что режим risk-off, вероятно, сохранится. Мы считаем, что любые откаты в паре USD/CAD в ближайшие недели следует рассматривать как возможности для покупок.
Ключевой фактор такого сценария — расширяющийся разрыв в монетарной политике между ФРС США и Банком Канады. Спред доходностей 2-летних гособлигаций США и Канады расширился более чем до 85 б.п., что является максимумом с конца 2024 года: ФРС сигнализирует о возможности еще одного повышения ставки, тогда как от BoC ожидают паузы. Этот дифференциал делает вложения в доллар США более привлекательными и, вероятно, продолжит подталкивать USD/CAD вверх.
Слабые данные по экономике Канады и ограниченная поддержка со стороны нефти
Со стороны Канады свежая статистика подтверждает вялую динамику экономики, что оправдывает «голубиную» риторику регулятора. Прошлонедельный отчет, показавший сокращение ВВП Канады на 0,1% в апреле — второе подряд месячное снижение, — укрепляет нашу точку зрения, что Банк Канады будет отдавать приоритет росту, а не борьбе с инфляцией. Эта фундаментальная слабость канадской экономики формирует убедительную «медвежью» аргументацию по луни.
Хотя рост цен на нефть, при котором WTI сейчас торгуется около $95 за баррель, в обычных условиях поддерживает канадский доллар, сейчас этот эффект ослаблен. В текущей среде доминируют сильный доллар США и избегание риска — динамика, которую мы наблюдали ранее, например в 2014–2015 годах, когда укрепление «гринбека» способно перевесить позитив от высоких нефтяных цен. Поэтому мы не ожидаем, что рост нефти развернет восходящий тренд USD/CAD.
С учетом того, что данные по инфляции в Канаде выходят сегодня, а консенсус-прогноз предполагает мягкое значение, мы ожидаем еще один потенциальный триггер ослабления канадского доллара. Низкая инфляция подтвердит выжидательную позицию Банка Канады и, вероятно, подтолкнет валютную пару выше. Мы нацелены на возможное движение к 1,4300, покупая колл-опционы USD/CAD вне денег (out-of-the-money) с экспирациями в июле и августе, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого восходящего импульса.
