USD/CAD в понедельник почти не изменился после кратковременной просадки на фоне более сильных данных по инфляции в Канаде: пара торговалась около 1,4165 и удерживалась вблизи максимума с апреля 2025 года. По данным Statistics Canada, майский общий индекс потребительских цен (CPI) составил 3,2% г/г против 2,8% в апреле; ускорение было обусловлено ростом цен на бензин. Базовые показатели были более стабильными: базовый CPI Банка Канады поднялся до 2,2% с 2,1%, сохранив фокус рынка на фундаментальной динамике цен, а не на скачке заголовочного показателя.
Рынки продолжают трактовать такой состав инфляции как совместимый с сохранением ставки Банком Канады без изменений, тогда как ожидания в США сместились в сторону возможного повышения ставки ФРС к концу года после заседания на прошлой неделе. Доллар США оставался поддержанным: индекс доллара (DXY) торговался вблизи 101, недалеко от 13-месячного максимума, несмотря на улучшение настроений к риску на фоне прогресса в переговорах США и Ирана. Более мягкие цены на нефть, связанные с этим оптимизмом, также давили на чувствительный к сырью канадский доллар. В канадском календаре на оставшуюся часть недели событий нет, хотя во вторник ожидается выступление главы Банка Канады Тиффа Маклема, в то время как внимание в США переключается на индекс цен PCE.
Расхождение монетарной политики и прогноз
С учетом явного расхождения в монетарной политике мы видим веские основания для дальнейшего роста USD/CAD. Ястребиная позиция ФРС резко контрастирует с Банком Канады, который, судя по всему, остается в стороне на фоне стабильной базовой инфляции. Этот разрыв в политике является ключевым драйвером нашей стратегии на ближайшие недели.
Канадские инфляционные цифры вводят в заблуждение, и «горячий» заголовочный показатель не должен становиться определяющим. Центральные банки обычно ориентируются на базовую инфляцию, которая на уровне 2,2% очень близка к целевым 2% Банка Канады, что оставляет мало причин для действий. Это укрепляет мнение, что канадские процентные ставки будут оставаться неизменными в обозримом будущем.
С другой стороны, доллар США продолжает получать поддержку на ожиданиях повышения ставки ФРС. Текущее рыночное ценообразование, отраженное в свопах овернайт (OIS), предполагает вероятность повышения ставки более 70% к концу года. Предстоящая публикация индекса цен PCE будет критически важной и может закрепить эти ожидания, если показатель также окажется повышенным.
Стратегия и ключевые рыночные риски
Дополнительное давление на канадский доллар оказывает снижение цен на нефть. Исторически USD/CAD демонстрирует выраженную обратную корреляцию с ценой нефти WTI, часто в диапазоне от -0,6 до -0,8. По мере того как оптимизм вокруг переговоров США и Ирана оказывает давление на нефть, мы ожидаем сохранения этого негативного фактора для «луни».
Мы считаем, что наиболее эффективный способ позиционирования под продолжение движения вверх — покупка колл-опционов на USD/CAD. Это позволяет участвовать в потенциальном росте, одновременно ограничивая максимальный риск уплаченной премией. С точки зрения исторического прецедента, аналогичное расхождение политики в 2014–2016 годах подняло пару с 1,10 до уровней выше 1,46, что указывает на существенный потенциал продолжения движения.
Мы будем внимательно следить за возможными «ястребиными» сюрпризами в выступлении главы Банка Канады Маклема завтра, хотя оцениваем вероятность такого сценария как низкую. Ключевой риск для нашей позиции — заметно более слабое, чем ожидается, значение PCE в США позже на этой неделе. Слабые данные могут заставить рынок пересмотреть траекторию ФРС и спровоцировать откат пары.
